血管介入类耗材全国联采即将开启

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨] 1.04%，跑赢沪深300指数0.06个百分 点，行业涨跌幅排名第18。2024年初以来至今，医药行业下跌11.85%，跑输沪深300指数26.25个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平（PE- TTM ）为27倍，相对全部A股溢价率为76.56%（-2.31pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为31.5%（-1.67pp），相对沪深300溢价率为115%（+0.08pp）。本周相对表现最好的子板块是医院，上涨3.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是化学制剂、原料药、医药流通，跌幅分别为0.5%、0.5%和3.4%。 血管介入类耗材全国联采即将开始。2024年10月16日，河北省医保局发布《关于血管介入类医用耗材省际联盟集中带量采购文件社会公开征求意见的通告》，确定对栓塞微球、血流导向密网支架、颅内球囊扩张导管、外周血管球囊扩张导管、外周血管介入导引通路共5类品种进行集中采购，采购周期为2年。同时，从下周起三季报将迎来披露高峰期，建议关注业绩预期。 重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1）方向之一——红利板块包括高股息OTC个股； 国企改革预期相关板块值得关注。2）方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。 港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药（0013）、康方生物（9926）、科伦博泰生物-B（6990）、先声药业（2096）、亚盛医药-B（6855）、再鼎医药 （9688）、诺诚健华（9969）、爱康医疗（1789）。 推荐组合 ：贝达药业（300558）、 赛诺医疗（688108）、 上海莱士 （002252）、 荣昌生物（688331）、 怡和嘉业（301367）、 马应龙 （600993）、美好医疗（301363）。 稳健组合：恒瑞医药（600276）、新产业（300832）、华东医药（000963）、甘李药业（603087）、恩华药业（002262）、济川药业（600566）、葵花药业 （002737）、亿帆医药（002019）。 科创板组合：首药控股-U（688197）、泽璟制药-U（688266）、圣湘生物 （688289）、 博瑞医药（688166）、 普门科技（688389）、 澳华内镜 （688212）。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，行业涨跌幅排名第18。2024年初以来至今，医药行业下跌11.85%，跑输沪深300指数26.25个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平（PE- TTM ）为27倍，相对全部A股溢价率为76.56%（-2.31pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为31.5%（-1.67pp），相对沪深300溢价率为115%（+0.08pp）。本周相对表现最好的子板块是医院，上涨3.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是化学制剂、原料药、医药流通，跌幅分别为0.5%、0.5%和3.4%。 血管介入类耗材全国联采即将开始。2024年10月16日，河北省医保局发布《关于血管介入类医用耗材省际联盟集中带量采购文件社会公开征求意见的通告》，确定对栓塞微球、血流导向密网支架、颅内球囊扩张导管、外周血管球囊扩张导管、外周血管介入导引通路共5类品种进行集中采购，采购周期为2年。同时，从下周起三季报将迎来披露高峰期，建议关注业绩预期。 重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1）方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。2）方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。 港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药（0013）、康方生物（9926）、科伦博泰生物-B（6990）、 先声药业 （2096）、 亚盛医药-B（6855）、 再鼎医药 （9688）、 诺诚健华 （9969）、爱康医疗（1789）。 推荐组合：贝达药业（300558）、赛诺医疗（688108）、上海莱士（002252）、荣昌生物（688331）、怡和嘉业（301367）、马应龙（600993）、美好医疗（301363）。 稳健组合：恒瑞医药（600276）、新产业（300832）、华东医药（000963）、甘李药业 （603087）、恩华药业（002262）、济川药业（600566）、葵花药业（002737）、亿帆医药 （002019）。 科创板组合：首药控股-U（688197）、泽璟制药-U（688266）、圣湘生物（688289）、博瑞医药（688166）、普门科技（688389）、澳华内镜（688212）。 表1：港股组合、推荐组合、稳健组合、科创组合公司盈利预测 1.2上周港股组合分析 荣昌生物（9995）：收入符合预期，核心品种适应症持续拓展和黄医药（0013）：业绩符合预期，期待赛沃替尼美国NDA 康方生物（9926）：HARMONi-2发表，对比K药取得显著阳性结果 科伦博泰生物-B（6990）：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期先声药业（2096）：毛利率提升明显，创新药收入占比超70% 亚盛医药-B（6855）：三箭齐发，海外进展顺利 再鼎医药（9688）：艾加莫德全年收入指引上调至超过8000万美元，期待研发催化诺诚健华（9969）：业绩超预期，建立血液瘤领域的领导地位 爱康医疗（1789）：业绩短期承压，看好24年重整旗鼓 组合收益简评：上周港股组合上涨3.8%，跑赢大盘5.9个百分点，跑赢医药指数7.7个百分点。 表2：上周港股组合表现情况 1.3上周推荐组合分析 贝达药业（300558）：贝福替尼有望快速放量，创新管线稳步推进赛诺医疗（688108）：24H1业绩符合预期，静待神介新品放量上海莱士（002252）：全年收入增长符合预期 荣昌生物（688331）：收入符合预期，核心品种适应症持续拓展怡和嘉业（301367）：国产呼吸机龙头，海外市场发展可期马应龙（600993）：医药工业持续发力，中报业绩表现稳健 美好医疗（301363）：Q2营收同环比改善，看好呼吸机业务恢复 组合收益简评：上周推荐组合整体上涨1.6%，跑赢大盘0.6个百分点，跑赢医药指数0.6个百分点。 表3：上周推荐组合表现情况 1.4上周稳健组合分析 恒瑞医药（600276）：创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量新产业（300832）：国产发光的点灯人，逆风出海的追光者华东医药（000963）：Q2业绩超预期，创新转型持续兑现 甘李药业（603087）：国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路恩华药业（002262）：麻醉新品保持快速增长，创新研发加速推进济川药业（600566）：2023年利润增速超预期，盈利能力持续提升葵花药业（002737）：品牌构筑核心壁垒，“六五”规划开启百亿目标亿帆医药（002019）：上半年业绩符合预期，利润端增速强劲 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌0.9%，跑输大盘1.9个百分点，跑输医药指数2个百分点。 表4：上周稳健组合表现情况 1.5上周科创板组合分析 首药控股-U（688197）：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据泽璟制药-U（688266）：ZG006数据靓眼，凸显BIC潜力 圣湘生物（688289）：呼吸检测业务高增，关键领域持续突破博瑞医药（688166）：制剂收入稳健增长，创新管线未来可期普门科技（688389）：24H1短期承压，毛利率提升明显 组合收益简评：上周科创板组合整体上涨2.9%，跑赢大盘1.9个百分点，跑赢医药指数1.8个百分点。 表5：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，行业涨跌幅排名第18。2024年初以来至今，医药行业下跌11.85%，跑输沪深300指数26.25个百分点，行业涨跌幅排名第28。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平（PE- TTM ）为27倍 ，相对全部A股溢价率为76.56%（-2.31pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为31.5%（-1.67pp），相对沪深300溢价率为115%（+0.08pp）。 图3：最近两年医药行业估值水平（PE- TTM ） 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE- TTM 剔除负值） 图5：行业间估值水平走势对比（PE- TTM 整体法） 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 本周相对表现最好的子板块是医院，上涨3.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是化学制剂、原料药、医药流通，跌幅分别为0.5%、0.5%和3.4%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE- TTM ） 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE- TTM ） 个股方面，本周医药行业A股（包括科创板）有363家股票涨幅为正，115家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：双成药业（+61%）、麦克奥迪（+58.4%）、常山药业（+49.8%）、广生堂（+33.7%）、辰光医疗（+22.7%）、ST三圣（+20.6%）、国发股份（+19.8%）、福瑞股份（+17.2%）、纳微科技（+16.5%）、济南高新（+16.5%）。 本周跌幅排名前十的个股分别为：新产业（-11.5%）、奕瑞科技（-7.7%）、奥浦迈（-5.5%）、迈瑞医疗（-5.4%）、华大智造（-5.3%）、赛托生物（-5.1%）、药康生物（-5%）、天坛生物（-4.9%）、鱼跃医疗（-4.8%）、硕世生物（-4.5%）。 表6：2024/10/14-2024/10/18医药行业及个股涨跌幅情况 9月M2同比增长6.8%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所下滑，实际上本周与股指倒数空间略有减小，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元） 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元） 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况（月线） 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入223.66亿元，港股通（沪）累计净买入107.93亿元，港股通（深）累计净买入115.73亿元。 2024年8月12日-8月16日，北向资金合计卖出50.36亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、东阿阿胶、迈瑞医疗、金域医学、艾德生物； 医药陆股通增持前五分别为：京新药业、川宁生物、太极集团、兴齐眼药、派林生物； 医药陆股通减持前五分别为：老百姓、金域医学、义翘神州、兰卫医学、长江健康。 表7：陆港通2024/8/12-2024/8/16医药行业持股比例变化分