证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）点评：转轴拨弦三两声，龙头非银标的迎双击

金融 2024-10-20 胡翔,葛玉翔,武欣姝,罗宇康东吴证券芥末豆

核心观点：央行创设证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），旨在提升非银金融机构的资金获取和股票增持能力，增强资本市场内在稳定性。
关键数据：
- SFISF可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，折扣率分档设置。
- 互换期限1年，可视情展期，费率由机构招投标确定。
- 首批20家券商和基金公司获准参与，申请额度超2000亿元。
参与机构积极性分析：
- 券商：换入资产不计入净资本计算，降低对利润表波动影响，预计中信证券、招商证券等需求较高。
- 基金公司：提升流动性管理能力，平滑市场波动。
- 保险资金：有利于盘活存量，但权益风险资本计量增加将压制偿付能力。
研究结论：
- 非银龙头标的（如东方财富、中信证券等）将迎来估值与业绩双击，沪深300成分股获市场青睐。
投资建议：
- 金融科技：指南针、同花顺、东方财富。
- 券商：中信证券、华泰证券、招商证券。
- 保险板块：新华保险、中国人寿、中国平安。
风险提示：
- 权益市场大幅波动影响非银板块估值与业绩。
- SFISF额度运用低于预期。
- 市场交投活跃度回落。