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国君固收|对证券、基金、保险公司互换便利的理解

2024-10-15 国泰君安证券 Explorer丨森

央行于10月10日创设“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”，旨在支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，且获取的资金“只能用于投资股票市场”，以增强资本市场内在稳定性。

SFISF的运作机制与央行票据互换（CBS）类似，即通过“以券换券”获得高流动性资产，再通过OMO、MLF、PSL等常规方式质押给央行获取现金，本质是盘活资产流动性。与CBS主要支持银行永续债发行不同，SFISF针对的是证券、基金、保险公司，且获取资金限定用于股票市场，对股票市场的利多程度应大于CBS对大行永续债行情的利多程度。

现有公开市场业务一级交易商名单中，证券公司仅包括中信证券和中国国际金融，不包括保险公司和公募基金。9月24日潘行长表示，符合条件的证券、基金、保险公司将由证监会、金融监管总局确定，后续关注名单或将扩容。

风险提示：对央行新增货币政策工具理解不到位；SFISF细则落地情况尚不明确。

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