国君固收|信用持仓因子对基金波动的影响明显提升

2024-08-27 国泰君安证券木子学长v3.5

市场交投活跃度显著下降，受前期监管协调效应强化及净回笼影响。8/19以来市场情绪趋于谨慎，在交易商协会及金融时报发声后企稳。纯债基金单周年化收益小幅转正，波动下降。
久期因子影响收敛，信用债持仓占比影响提升。信用端补跌导致信用利差全面走阔，高信用债持仓基金表现较弱。对短债、中长债基单周涨幅的η²效应量分别为10.88/31.19%。
一级债基自7月末以来回撤及波动持续攀升，截至8/23最大回撤达0.59%，回撤时间15个交易日，超平均修复日；单周年化波动接近2024年峰值。
数据概览：
- 短债基金：中位数涨幅0.00%，波动率0.20%，最大回撤-0.02%；利率债占比影响显著（η² 29.08%），十分位组涨幅极差3.80%。
- 中长债基金：中位数涨幅0.48%，波动率0.39%，最大回撤-0.03%；利率债占比、信用债占比影响显著（η² 39.80%/31.19%），十分位组涨幅极差8.98%/6.08%。
- 一级债基：中位数涨幅-2.26%，波动率0.59%，最大回撤-0.10%；利率债占比、转债债占比影响显著（η² 16.15%/44.76%），十分位组涨幅极差10.43%/33.30%。
- 二级债基：中位数涨幅-7.56%，波动率1.86%，最大回撤-0.29%；转债债占比影响显著（η² 29.81%），十分位组涨幅极差35.10%。