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2024年三季报点评：业绩符合预期，毛利率稳步提升

2024-10-19 邓永康,李孝鹏,席子屹,赵丹民生证券徐雨泽

2024年前三季度，公司实现营业收入2509.45亿元，同比下降12.09%，归母净利润360.01亿元，同比增长15.59%。24Q3归母净利润同比增长25.97%，毛利率提升8.75个百分点至31.17%，净利率提升4.54个百分点至15.01%。出货量同比增长约20%，累计约325GWh，市场占有率持续提升，全球动力电池市场份额达37.1%，排名第一。研发投入130.73亿元，推出神行、麒麟等创新电池产品，并发布超级增混电池及商用动力电池品牌，布局中高端纯电、增混及商用车市场。储能领域发布天恒储能系统。预计2024-2026年营收增速分别为-10.8%、22.7%、17.4%，归母净利润增速分别为20.0%、24.1%、17.8%，对应PE为21、17、14倍，维持“推荐”评级。风险提示包括新能源车销量不及预期、行业竞争加剧、原材料波动超预期。

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