行业评级:推荐
人身险
- 2024年1-9月累计原保费收入同比增速: 中国平安（+8.4%）>中国人寿（+5.1%）>中国人保（+5.2%）>中国太保（+4.6%）>新华保险（+1.9%）>众安在线（+10.9%）。
- 2024年9月单月原保费收入同比增速: 中国平安（+16.1%）>中国太保（+9.9%）>中国人保（+7.4%）>新华保险（+2.1%）>中国人寿（-4.0%）。
- 分析与判断: 9月保费增速环比下滑，主要系监管要求2024年9月1日起普通型保险产品预定利率上限降至2.5%，导致部分需求提前透支且下调后的产品吸引力相对减弱。
- 新单数据: 人保9月人身险长险新单保费同比+78.9%（8月增速为+405.3%），其中期交新单同比+136.9%（8月增速为+663.1%），期交推动总体新单保持较高增速，主要系银保渠道销售逐步回暖。
财产险
- 2024年1-9月单月原保费收入同比增速: 众安在线（+10.9%）>中国太保（+7.7%）>中国平安（+5.9%）>中国人保（+4.6%）。
- 2024年9月单月原保费收入同比增速: 众安在线（+44.0%）>中国平安（+10.9%）>中国太保（+7.2%）>中国人保（+6.7%）。
- 老三家9月保费收入合计同比: +8.1%，继续保持高增。
- 众安在线保费显著增长: 主要系去年同期基数较低。
- 车险: 9月人保车险原保费收入同比+5.3%，环比6/7/8月同比增速（+1.8%/+3.9%/+4.4%）继续提速。主要受国家报废更新政策及各地以旧换新政策推动，叠加“中秋”及“十一”节日效应，9月车市零售呈较强增长态势。10月份汽车报废更新政策及各地以旧换新政策稳步实施，叠加黄金周车展、自驾游热潮及经销商年末“冲刺”，车市需求将持续高涨，推动车险保费稳步增长。
- 非车险: 9月人保非车险原保费收入同比+8.9%，主要受益于意健险/信用保证险/企财险同比+18.3%/+15.8%/+11.9%。
投资建议
- 负债端: 预定利率下行叠加产品及渠道高质量转型，2024年前三季度各险企NBV增速有望较中报继续提升。
- 资产端: 随着一揽子稳经济政策陆续出台，投资者对权益市场信心有望继续逐步修复，投资收益在去年同期低基数下将大幅改善，压制寿险板块利润和股价估值的掣肘有望被全面打开。
- 推荐标的: 首推资产端权益弹性较大的纯寿险标的新华保险和中国人寿；推荐业务持续优化的中国人保；看好负债端稳健的中国太保和中国平安。
风险提示
- 经济增长不及预期；资本市场波动风险；寿险转型低于预期；自然灾害加剧风险。
