美国大选临近，“特朗普交易”重燃

宏观报告：美国大选对经济和市场的影响

1. 特朗普胜率反超哈里斯

• 民调差异：近期特朗普的胜率再次反超民主党候选人哈里斯，尽管大多数全国民调结果仍显示哈里斯领先。
• 原因分析：
  • 反建制回应偏见：特朗普及其支持者对主流机构的不信任导致其支持率被低估。
  • 摇摆州民调：美国独特的选举制度使得摇摆州的民调结果更为关键。最新民调显示，特朗普在7个摇摆州中的大部分州领先。

2. 如果特朗普当选，对经济和市场的影响

• 国会选举情况：
  • 参议院：共和党有望获得219张选举人票，特朗普只需再争取51票即可获胜。民主党要守住参议院多数席位面临挑战。
  • 众议院：共和党获胜的概率为53%。
• 政策影响：
  • 减税与就业法案：预计特朗普将推动延长2017年的减税与就业法案，这将增加1.7万亿美元的联邦财政赤字。
  • 关税政策：加征关税可能延迟至2026年。
  • 经济影响：
    • 经济增长：减税和鼓励制造业回流将提振经济增长。
    • 通胀压力：减税带来国内需求上升，收紧移民政策导致工资上涨，可能导致通胀上升。
    • 美联储政策：高增长和高通胀可能压缩美联储货币政策的宽松空间。
  • 市场影响：
    • 美元：宽松的财政政策和紧缩的货币政策将支撑美元维持强势，但高赤字可能长期削弱美元。
    • 利率：利率可能因财政赤字扩大而上升。
    • 大宗商品：短期对油价有一定支撑，长期供给增加将导致油价承压。
    • 股市：金融、能源和医疗保健行业将受益，但依赖进口原材料的公司和出口型企业可能表现不佳。

3. 如果哈里斯胜出

• 政策延续：参议院大概率仍由共和党控制，政策基调将延续当前路线。
• 贸易政策：哈里斯政府更倾向于通过财政激励措施鼓励企业将生产环节转移至美国，而非大规模加征关税。

4. 风险提示

• 民调误差：民调结果可能存在误差。
• 美国政治局势不确定性：政治局势的不确定性可能影响选举结果。

结论

特朗普若胜出，共和党控制国会两院，将推动延长减税法案，增加财政赤字，可能推高通胀和利率，但短期内有利于经济增长和股市某些板块。若哈里斯胜出，政策将延续当前路线，但对股市影响较小。