房地产行业点评：延续政策组合拳，加速地产止跌回稳

核心观点与政策组合拳

• 政策组合拳“四个取消”及“四个降低”：取消限购、限售、限价和普通住宅标准，降低公积金贷款利率、首付比例、存量贷款利率及换购住房税费，旨在降低购房成本，释放刚性和改善性住房需求。
• 政策组合拳“两个增加”：
  • 重启货币化安置：新增实施100万套城中村和危旧房改造，预计释放0.5-1亿方购房需求，占今年1-8月全国新建商品住宅销售面积的10%-20%，有助于消化库存、托底投资及促进需求。
  • 4万亿支持“白名单”项目融资：年底前将“白名单”项目贷款规模增至4万亿元，确保项目建成交付，修复市场信心。

市场情况与政策效果

• 前端指标好转：住建部部长倪虹表示，经过3年调整的房地产市场已开始筑底，看房量、到访量和销售量均明显上升，主要指标好转，10月数据或将体现政策效果。
• 三四线城市恢复力度弱：一二线城市销售企稳复苏，但三四线城市成交量仍低位徘徊，市场恢复相对较弱。

投资建议

• 房开企业：推荐深耕一线及核心二线城市、主打改善性产品、具备持续拿地能力的房企，如绿城中国、越秀地产、招商蛇口等。
• 中介：推荐受益于政策利好、一二手房市场活跃的核心中介平台贝壳。
• 物企：推荐物管稳健发展、商管绝对龙头、积极分红的华润万象生活。

风险提示

• 宽松政策对市场提振不佳。
• 三四线城市恢复力度弱。
• 房企出现债务违约。

关键数据

• 城中村和危旧房改造：全国需改造170万套城中村，50万套危旧房，新增100万套改造。
• “白名单”项目融资：截至昨日已审批通过贷款2.23万亿元，预计年底超过4万亿元。
• 棚户区改造：2024年计划执行套数为1304.77万套。
• 估值情况：A股地产PE-TTM中位数9.8，港股地产PE-TTM中位数6.1，港股物业股PE-TTM中位数10.0。