建投海外小米集团核心主业企稳向上EV进展顺利SU7销量强劲

核心主业企稳向上；存储价格上涨见顶

• 公司业绩：2022-2023H1经历下行周期，随着市场回暖，小米出货量和份额稳步上升。Q3/Q4手机出货量有望环比提升，全年预计出货量1.65-1.7亿部。
  • 数据支持：根据IDC，2024Q3全球智能手机出货量3.161亿部（yoy+4%），小米出货量4280万部（yoy+3.3%）。
• 毛利率：存储价格是主要影响因素，当前价格拐点已现，Q3预计持平，Q4有望环比下降。
  • 改善因素：Q3-Q4新品发售叠加高毛利互联网业务加速变现、IoT强劲增长，预计手机毛利率Q3筑底，Q4环比小幅修复。
  • 全年预期：核心业务毛利率维持20%左右，整体利润稳定性较强。

小米汽车业务进展

• 销量：乘联会预估9月小米汽车销量1.35万台，国庆期间SU7锁单超6000台，持续保持热度。
• 产能：小米汽车工厂持续提产，目标10月提前达月交付2万里程碑。
• 毛利率：Q2毛利率15.4%超预期，随着产能释放，Q3/Q4有望环比提升，主要因：
  1. SU7及后续车型量带来的供应链报价降低；
  2. 规模效应下制造费用率降低；
  3. 5月起赠送配件取消。

长期展望

• 手机业务：海外渗透率提升，国内ASP持续提升向高端化迈进。
• IoT业务：出海空间庞大（海外占比仅20%+，参考手机75%），通过贸易商方式先行探索，重点品类有望实现增长。
• 互联网业务：高端化战略推进下变现空间有望提升。

后续重点关注

1. 近期新机发售催化；
2. 第二辆车（SUV）进展；
3. 存储价格预期向下，可能带动手机毛利率超预期。