建投海外小米集团24Q4业绩全年主业利润333亿元汽车25年目标交付35

小米集团发布2024Q4业绩，总收入首次季度超人民币1000亿元，达到1090亿元（+4.4% vsconsensus），yoy+48.8%；经调整淨利润达到83亿元（+27.3% vs consensus 65亿元）yoy+69.4%，对应净利率为7.6%（+1.4pct vs consensus），加回7亿元汽车等创新业务费用后，核 【建投海外】小米集团24Q4业绩：全年主业利润333亿元，汽车25年目标交付35万辆 小米集团发布2024Q4业绩，总收入首次季度超人民币1000亿元，达到1090亿元（+4.4% vsconsensus），yoy+48.8%；经调整淨利润达到83亿元（+27.3% vs consensus 65亿元）yoy+69.4%，对应净利率为7.6%（+1.4pct vs consensus），加回7亿元汽车等创新业务费用后，核心主业调整后净利润为90亿元，全年达到333亿的调后主业净利润。 总体来讲，小米此次业绩各条业务线略高于此前调高后的市场一致预期，最实质超预期的点在于手机ASP高于市场预期，同时公司宣布今年汽车交付量将冲刺35万，汽车业务确定性更高，IOT在国补政策带动下增长迅猛，同比增长超50%。 玫瑰汽车盈利能力加速，毛利率达到20.4%，系行业较高水平，全年交付13.7万台，截至目前交付20万台，目标2025年交付35万台。 Q4汽车业务实现营收166.6亿元，Q4交付从Q3的3.98万台提升至6.97万台。 毛利方面，Q4 EV毛利率再次爬升至20.4%，随着汽车产能的进一步释放，新车YU7上市以及SU7 ultra交付，公司汽车业务的毛利率有望继续提升，YU7预计6-7月正式上市。 主业方面，（1）手机收入513亿元（+3% vs consensus），yoy+16%。 三季度小米手机出货量为4270万部，yoy-0.9%，市场份额13%；中国区出货量为1220万，yoy+29%，市场份额为15.8%，yoy+3pct；ASP为1202，yoy+10%，主要由于国补政策带动下国内手机出货量增速较高，以及Q4高端新机的带动，比市场预期更高。 期间手机毛利率为12.0%，qoq+0.3pct，毛利率有望持续回升（2）IoT收入309亿元（+8.4% vsconsensus），yoy+51.7%，毛利率维持高位20.4%，主要由大家电带动，其中大家电收入yoy+105%；（3）互联网收入93亿元（+4.7% vs consensus），yoy+18.5%，其中广告/增值业务分别为71/22亿元，毛利率为76.5%，毛利率提升主要系高毛利的广告业务增速较快。 毛利端超预期，Q4毛利润为225亿元（+4.3% vs consensus），GPM 20.6%（yoy-0.7pcts，qoq+0.2pcts）。 费用端略高于一致预期，经营费用为166亿元，其中S&M为77亿，S&M of Rev 67.1%（+5.4% vs consensus），G&A15亿，G&A of Rev 1.4%（-11% vs consensus），R&D 74亿，R&D of Rev 6.8%（5.6% vs consensus）。