血制品行业报告

研报总结

我国血制品行业发展历史悠久，经历了从无到有、从混乱到规范的过程。目前，国内血制品市场属于封闭存续市场，主要分为白蛋白类、免疫球蛋白类和凝血因子类三大类，共计16个品种。

市场格局与竞争
全球血制品市场呈多寡头竞争趋势，CR4集中度达75.4%。国内市场CR5为51.07%，主要由CSL、泰邦生物、基立福等企业占据，其中进口企业依托可进口产品占据重要份额。我国单采血浆站数量超过300个，采浆量约12000吨，占全球采浆量的18%，但集中度较高，8家核心企业采浆量占全国80%以上。

需求驱动因素

• 老龄化加剧：随着人口老龄化，免疫力低下的老年人群体扩大，将刺激血制品需求。
• 渗透率提升空间：与海外相比，我国人血白蛋白和免疫球蛋白人均使用量仍有至少3倍差距，凝血因子类产品差距更大。
• 临床价值凸显：静丙在新冠疫情期间的临床应用价值提升，带动免疫球蛋白类需求增长。

政策与行业趋势

• 供给端：单采血浆站新增受限，供给增长主要依赖企业自身运营能力。
• 成本与集采：血制品集采降价温和（平均降幅5%），与血浆供给和献浆补贴密切相关。
• 并购与集中度：行业并购频发，头部企业规模优势明显，血浆综合利用率领先（如天坛生物）。

投资建议
建议中长期关注血浆站数量多、血制品生产批文多的龙头企业，如天坛生物、博雅生物等，其规模化优势和抗风险能力更强，未来存在并购预期。

风险提示
采浆站政策风险、血制品成本上升、生产安全性风险、批签发进度不及预期等。