综合分析
塑料PP当前库存水平处于同期高位，供应端压力较大。10月检修环比增加，但11-12月检修预计明显下降，新装置（如中石化天津南港）即将投产，宝丰内蒙古项目及金诚石化项目也临近投产，供应压力持续存在。需求端现实表现偏弱，但宏观政策预期对短期价格形成支撑，短期价格震荡偏强。
策略
单边：塑料PP短期震荡偏强；套利：暂时观望；期权：暂时观望。
库存分析
- 节后PE库存累库11.3万吨至114万吨，其中两油库存环比累库9.2万吨，煤化工库存环比累库0.1万吨，港口库存环比累库0.4万吨，贸易商库存环比累库2万吨。
- 节后PP累库存，总库存环比累库11.2万吨至59.8万吨，其中两油库存环比累库9.9万吨，煤化工库存环比累库1.1万吨，港口库存环比累库0.1万吨，贸易商库存环比累库0.2万吨。
- 当前PE、PP库存均处于历年同期高位。
新装置投产压力
- PP下半年投产压力较大，PE下半年投产压力预期明显高于上半年。
- 中石化天津南港项目预期在9-10月投产，涉及PP产能30万吨，PE产能90万吨，该项目已在试生产。
- 宝丰内蒙古项目计划10月投产1条线。
检修情况
- 10月PE日均检修比例17.7%，环比上升5.09个百分点，检修损失量预估35.6万吨，环比增加4.8万吨。
- 10月PP日均检修比例15.25%，环比上升1.65个百分点，检修损失量预估44.2万吨，环比下降0.2万吨。
- 10月PE检修增加较为明显，但11-12月预计检修损失环比明显下滑。
成本端分析
- 短期油价主要驱动和不确定性来自地缘，预计宽幅震荡。
- 原油供需驱动偏空，短期炼厂进入检修季，原油累库压力上升，中长期供应端持续增长，且OPEC+计划从12月开始退出减产，明年供需转为过剩的预期暂时无法证伪。
需求分析
- PE下游农膜开工上涨3个百分点至51%，包装/薄膜/中空开工上涨1个百分点分别至55%/44%/51%，管材开工上涨2个百分点至39%。
- PP下游塑编行业开工上升2个百分点至46%，注塑行业开工上升2个百分点至49%,BOPP行业开工持稳54%。
- 下游制品开工环比有所提升，同比偏弱。10月8日发改委政策不及市场预期，市场情绪降温，但10月12日财政政策方向积极，宏观政策预期仍是主导。
核心逻辑分析
- PE开工负荷在79.13%，较上期下降1.7个百分点，检修损失量在9.04万吨，处于年内中等略高水平。
- 进口方面，本周美金报盘量较节前减少，印度报盘量及配售额增多，整体美金报盘量不及节前，价格上调幅度不及内盘，基本所有牌号美金进口窗口打开，美金货成交尚可。
- 海外供应方面，中东地区存在缺气现象，报盘量减少；韩国供应商维持降负荷运行，无报盘；东南亚需求低迷但Longson后期有停车计划；印度本地供应充足，线性价格低于中国，报盘量及配售额增多；北美供应稳定，价格持续回调，报盘增多；南美市场走弱，后期可能有更多北美货流向中国。
- 短期来自中东的报盘压力不大，但印度市场的压力仍在向中国传导，10月份进口量较9月持平或小幅下降，11月开始进口到港量将增加。
- PP开工负荷率为79.57%，较节前一周上升0.12个百分点，较上一周下降0.08个百分点，较去年同期下降3.85个百分点。
- 进口方面，聚丙烯外盘市场波澜不惊，外商报盘重心仅现小幅抬升，成交不温不火。
- 出口方面，8月份PP出口量环比增加35.4%至21.3万吨，同比增长126.7%，累计同比增长89.7%。韩国货物报价更低且运费波动较小，在出口市场上获得更大份额，中国货物出口报价持续上扬，大量订单受阻，非洲和拉丁美洲等地区收到少量订单。
