【聚烯烃周报】供需预期偏弱，但宏观政策预期主导
研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年10月13日 综合分析与交易策略 【综合分析】 塑料PP当前库存水平处于同期高位，供应端，10月检修环比有所增加，11-12月检修预计明显下降，塑料PP新装置投产临近，中石化天津南港装置已经在试车中，宝丰内蒙古项目以及金诚石化投产也较为临，供应压力较大，需求现实表现偏弱，塑料PP自身供需预期偏弱。但目前主要是宏观政策预期主导，短期价格震荡偏强。 【策略】 单边：塑料PP短期震荡偏强；套利：暂时观望；期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 库存环比累库，库存处于同期高位 节后PE库存累库11.3万吨至114万吨，其中两油库存环比累库9.2万吨，煤化工库存环比累库0.1万吨，港口库存环比累库0.4万吨，贸易商库存环比累库2万吨。 节后PP累库存，总库存环比累库11.2万吨至59.8万吨，其中两油库存环比累库9.9万吨，煤化工库存环比累库1.1万吨，港口库存环比累库0.1万吨，贸易商库存环比累库0.2万吨。 当前PE、PP库存均处于历年同期高位。 新装置投产压力较大 新装置方面，PP下半年投产压力仍大，而PE下半年投产压力预期明显高于上半年。 中石化天津南港项目预期在9-10月投产，涉及PP产能30万吨，PE产能90万吨。该项目已经在试生产。 宝丰内蒙古项目计划10月投产1条线。 10月存量检修阶段性增加 节后一周PE日均检修比例17.7%，环比上升5.09个百分点，PP日均检修比例15.25%，环比上升1.65个百分点。PE10月检修损失量预估35.6万吨，环比增加4.8万吨，PP10月检修损失量预估44.2万吨，环比下降0.2万吨。10月PE检修增加较为明显，但11-12月预计检修损失环比明显下滑。 成本端油价短期宽幅震荡，中期供需偏弱 短期油价主要驱动和不确定性主要来自地缘，预计宽幅震荡。原油供需驱动偏空，短期炼厂进入检修季，原油累库压力上升，中长期供应端持续增长，且OPEC+计划从12月开始退出减产，明年供需转为过剩的预期暂时无法证伪。 下游需求同比偏弱，但宏观政策预期仍是主导 本周PE下游农膜开工上涨3个百分点至51%，包装/薄膜/中空开工上涨1个百分点分别至55%/44%/51%，管材开工上涨2个百分点至39%。 本周PP下游塑编行业开工上升2个百分点至46%，注塑行业开工上升2个百分点至49%,BOPP行业开工持稳54% 下游制品开工环比有所提升，同比偏弱。10月8日发改委政策不及市场预期，市场情绪降温，盘面有所回落。10月12日财政政策方向积极，当前仍处在宏观政策的窗口期，仍是宏观政策预期主导。 第二章核心逻辑分析 本期PE开工负荷在79.13%，较上期下降1.7个百分点。本期新增延长中煤、东北某企业、中化泉州、福建联合、大庆石化、上海石化和华泰盛富部分PE装置检修，涉及到的年产能在631.5万吨；本期PE检修损失量在9.04万吨，比上期增加0.15万吨，周度检修损失量处于年内中等略高水平。 资料来源：wind、IHS、ICIS、银河期货 进口方面，本周美金报盘量较节前有所减少，值得关注的是来自印度的报盘量及配售额增多，并且以线性为主。来自北美的报盘量有所增加，不过来自中东的报盘量不多。整体美金报盘量不及节前，价格上调幅度不及内盘，因此目前基本所有牌号美金进口窗口打开，美金货成交尚可。 海外供应方面，中东地区目前没有装置检修，但几家中东供应商反映目前中东地区存在缺气现象。十一节前集中报盘之后，本周来自中东的报盘量有了明显减少。东北亚韩国供应商依然维持降负荷运行，本周没有来自韩国供应商的报盘。东南亚地区需求低迷，但是据闻Longson后期有停车计划，因此后期价格有望企稳。不过印度本地供应充足，线性价格已经低于中国，因此本周来自印度供应商的报盘量及配售额增多，据闻成交量可观。北美地区供应较为稳定，近几周价格也在持续回调中，本周来自北美的低压及高压报盘有所增多。近期南美市场也在走弱，因此后期可能会有更多北美货流向中国。 总体而言，短期来自中东的报盘压力不大，但是印度市场的压力仍在向中国传导。不过短期美金货到港依然有限，预计10月份进口量较9月持平或小幅下降，11月开始进口到港量将增加。 本周国内PP装置开工负荷率为79.57%，较节前一周上升0.12个百分点，较上一周下降0.08个百分点，较去年同期下降3.85个百分点。其中油制PP开工负荷率在74.80%，煤制PP开工负荷率在92.93%，PDH制PP开工负荷率在79.32%。本周国内PP装置停车损失量在12.56万吨，较节前一周增加0.62万吨，较上一周增加0.39万吨。 进口方面，本周聚丙烯外盘市场波澜不惊。虽然宏观政策利好不断释放带来了现货市场气氛的改善，同时叠加海外能源价格不断走高，但外商报盘重心仅现小幅抬升。国产供应不断加压和终端即拿即用的采购习惯使市场对外商远洋期货的报盘未呈现过分的热情，成交不温不火。具体报价为：一家美国石化厂对其中东产均聚注塑/拉丝牌号的报盘为875-880美元/吨。周初其对华东地区的报盘为900美元/吨，昨天下调为880美元/吨。一家中东石化厂对其中东产均聚注塑/拉丝牌号的报盘为890美元/吨，据报道对外销售计划有限。一家韩国供应商对其抗冲共聚牌号的报价为950美元/吨（对中国市场为2.1%关税）。结合贸易环节的成交情况，本周均聚拉丝/注塑牌号和抗冲共聚牌号的成交价格分别为875-910美元/吨和890-920美元/吨，较9月底分别上涨15-20美元/吨，以及0-20美元/吨。 出口方面，8月份PP出口量环比增加35.4%至21.3万吨，同比增长126.7%，累计同比增长89.7%。 在出口市场上，与原产中国货物相比，韩国货物的报价更低且运费波动较小，因此韩国货在出口市场上获得了更大的份额。原产中国货物的出口报价随着现货货物价格的上涨而持续上扬，因此大量订单受阻，同时从中国市场可以大量成交进口货可见一斑。因此，本周在包括东南亚在内的主要目的地国家的出口成交冷清，仅仅能在非洲和拉丁美洲等地区收到少量订单。但与两周前相比，交易量有所减少。本周，国内出口商针对均聚一般出口报价为975-985美元/吨（FOB中国主港）。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
