南华锌日报

研报总结

盘面回顾

沪锌2411合约收于24955元/吨，日环比下跌2.06%，夜盘低开高走收于25090元/吨。周内两度逼近26000元/吨关口后回落，目前测试25000元/吨附近压力；LME锌收于3052美元/吨，测试3000美元/吨支撑。

宏观环境

美联储9月FOMC会议纪要显示内部官员对降息50BP存在分歧，11月降息预期降温。美9月核心CPI同比数据略超预期，进一步推动11月降息幅度预期向25BP靠拢。国内财政部发布会符合预期，后续关注化债力度和财政投向。

产业表现

1. 库存：周一录得11.91万吨，较上周四增加0.6万吨。
2. 产量：9月锌锭产量49.93万吨，同比减少8.22%，环比增加2.67%；1-9月累计同比减少3.9%。10月预计50.29万吨，部分检修炼厂恢复生产。国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-2003元/吨，缓慢修复中。
3. 镀锌板卷：表需环比回升，利润率明显回升，库存去化，周度产量回升。

核心观点

政策持续发布推高市场情绪，价格随市场利多情绪波动。镀锌部分需求有所回温，需关注可持续性，短期警惕市场情绪回调。10月排产环增或引起市场对产能恢复的考量，锌矿库存回升使得供给侧风险下调。关注25000元/吨附近压力，回调可能性偏大。