2024年9月物价数据解读：物价视角看政策转向

2024年9月中国物价数据显示，CPI环比为0.0%，同比为0.4%，均低于市场预期；PPI环比为-0.6%，同比为-2.8%，降幅较上月扩大。核心CPI环比为-0.1%，同比为0.1%，创2021年3月以来最低水平。

CPI方面：

• 食品价格环比涨幅明显收窄，主要受中秋节后猪肉消费下降和极端天气消退影响。
• 非食品中，旅游相关服务价格环比跌幅扩大，反映有效需求有待提振。
• 能源价格环比下降，拖累CPI。
• 核心CPI环比和同比均显示需求偏弱，物价低迷趋势延续。

PPI方面：

• 环比降幅收窄，主要受内需不足和国际大宗商品价格下跌影响。
• 中游加工PPI环比边际修复，或受出口提振。
• 下游生活资料价格环比下降，消费回升动力不足。
• 上游原料和采掘价格环比持平，中游制造价格降幅收窄。
• 下游消费制造行业跌幅扩大，反映内需不足。

研究结论：

• 内需不足和部分国际大宗商品价格下行是拖累物价的主要因素。
• 解决物价低迷可能是近期政策的重要目标，防止形成负反馈。
• 后续财政政策加力的节奏和方向将是影响经济和物价的核心变量。

风险提示： 政策变动，经济恢复不及预期，研报信息更新不及时的风险。