9月零跑汽车交付量达33767台,同比增长113.7%,主要得益于新产品销量增长及以旧换新政策推动。海外拓展方面,零跑国际正式亮相欧洲,C10和T03在欧洲上市,B系列首款车型B10将在10月14日巴黎车展亮相,展示Leap3.5技术架构,B系列未来将推出多款车型。第四季度零跑国际销售渠道将扩展至350家,其中欧洲200家,全球布局将更加稳固。此外,零跑与阿里云联合打造的座舱语音大模型在云栖大会上亮相,C10率先搭载,C16、C11和C01将通过OTA升级跟进,提升智能化座舱体验。预计公司2024-2026年归母净利润为-35.28/-9.22/10.68亿元,对应2026年PE为36.72倍,维持“增持”评级。主要风险包括产品销量不及预期、宏观经济波动及出海进展不及预期。