8月销量再创新高，新车型订单饱满迅速上量

比亚迪8月新能源汽车销量为17.49万辆，再创新高表现亮眼。比亚迪8月新能源汽车销量为17.49万辆，同环比+155%/+8%，其中出口5092辆。2022年1-8月累计销量为97.88万辆，同比增长267%。新能源乘用车8月销量为17.40万辆，同环比+188%/+7%，2022年1-8月累计销量97.43万辆，累计同比增长274%。商用车8月产销量为938辆，同环比+4%/+197%，2022年1-8月累计产销量为4447辆，累计同比-22%。 8月插混车型销量强势增长，份额同环比提升。8月比亚迪插混乘用车销量为9.13万辆，同环比+203%/+12%，占比52%，同环比+3/2pct，2022年1-8月累计销量48.72万辆，累计同比增长335%；纯电乘用车销量为8.27万辆，同环比+172%/+2%，占比48%，同环比-3/-2pct，2022年1-8月累计销量48.72万辆，累计同比增长227%。 新车型迅速上量，在手订单饱满。汉家族8月销2.60万辆，同环比+188%/+1%；唐家族8月销1.08万辆，同环比+73%/-8%；宋家族8月销4.25万辆，同环比+140%/+10%。新车型中，驱逐舰05月销量8725辆，环增16%；海豚7月销23469辆，环增12%；7月上市的海豹预售订单已超6万台，订单饱满，9月上市的唐DM-p、DM-i上市5小时累计订单超过3.5万辆。 2022-2023年新车型密集上市，助力销量高增。宋pro/驱逐舰05 DM-i及海豹等已上市新车逐步放量；还将上市海洋系列及军舰系列新车型，助力品牌均价和盈利能力进一步提升。2023年产品规划：王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富；腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。我们预计2022年比亚迪电动车销量170万辆+，同增2倍以上，预计23年销量近280万辆，同增40%。 电池装机量同比高增，外供开启叠加储能爆发，全年出货预计翻番以上增长。8月动力和储能电池装机7.55GWh，同环比+115%/+4%；1-8月累计装机49GWh，同比增长154%。随着外供开启及储能释放爆发，我们预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+，同比翻番以上增长。其中储能预计贡献10GWh，同比翻倍，受益于欧洲户储及全球大电站项目。 盈利预测与投资评级：考虑公司销量创新高，新车型密集推出，我们维持2022-2024年归母净利润预期为117.85/233.36/327.25亿元，同增287%/98%/40%，对应PE为70/35/25x，给予23年55xPE，目标价441.1元，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期，上游原材料价格大幅波动，巴菲特持续减持风险。 比亚迪8月新能源汽车销量为17.49万辆，同环比+155%/+8%。根据公司产销快报，比亚迪8月新能源汽车销量为17.49万辆，同环比+155%/+8%，其中新能源乘用车出口5092辆。2022年1-8月累计销量为97.88万辆，同比增长267%；8月产量为17.54万辆，同环比+180%/+7%，2022年1-8月累计产量为98.67万辆，同比增长265%。 图1：比亚迪新能源汽车销量（万辆） 新能源乘用车销量同比大幅提升，商用车销量同环比增长。新能源乘用车8月销量为17.40万辆，同环比+188%/+7%，2022年1-8月累计销量97.43万辆，累计同比增长274%；8月产量为17.45万辆，同环比+183%/+7%，2022年1-8月累计产量为98.22万辆，累计同比增长271%。新能源商用车8月产销量为938辆，同环比+4%/+197%，2022年1-8月累计产销量为4447辆，累计同比-22%。 图2：比亚迪新能源乘用车销量（万辆） 8月插混车型销量继续强势增长，份额同环比提升。8月比亚迪插混乘用车销量为9.13万辆，同环比+203%/+12%，占比52%，同环比+3/2pct，2022年1-8月累计销量48.72万辆，累计同比增长335%；纯电乘用车销量为8.27万辆，同环比+172%/+2%，占比48%，同环比-3/-2pct，2022年1-8月累计销量48.72万辆，累计同比增长227%。 图3：比亚迪新能源乘用车动力结构（万辆） 新车型迅速上量，在手订单饱满。汉家族8月销2.60万辆，同环比+188%/+1%，1-8月累计销量14.91万辆，累计同比增长114%；唐家族8月销1.08万辆，同环比+73%/-8%，1-8月累计销量7.84万辆，累计同比增长227%；宋家族8月销4.25万辆，同环比+140%/+10%，1-8月累计销量24.41万辆，累计同比增长116%；秦家族8月销3.95万辆，同环比+77%/+16%，1-8月累计销22.04万辆，累计同比增长158%；元家族8月销1.83万辆，环比减少18%，1-8月累计销11.91万辆。新车型中，3月上市的驱逐舰05月销量8725辆，环比增长16%，海豚8月销23469辆，环比增长12%。7月上市的海豹预售订单已超6万台，订单饱满。 图4：比亚迪新能源主要车系销量情况（辆） 图5：比亚迪分车型销量情况（辆） 2022-2023年新车型密集上市，助力销量持续高增。2022年重磅新车：宋pro/驱逐舰05 DM-i及E3.0平台中型轿车海豹等已上市新车逐步放量；还将上市海洋网络纯电车型及海洋军舰系列护卫舰07，助力品牌均价和盈利能力进一步提升。2023年产品规划：王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富；腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。随着新车型陆续落地，我们预计2022年比亚迪新能源车销量可达170万辆+，同增2倍以上，预计23年销量近280万辆，同增40% 图6：2022-2023年比亚迪新车规划 8月电池装机量同环比增长，随着外供开启及储能释放爆发，全年出货预计翻番以上增长。根据比亚迪产销快报，2022年8月动力和储能电池装机7.55GWh，同环比+115%/+4%；1-8月累计装机49GWh，同比增长154%。下游需求旺盛，随着外供开启及储能释放爆发，我们预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+，同比翻番以上增长，其中储能预计贡献10GWh，同比翻倍增长，主要受益于欧洲户储及全球大电站项目。 图7：公司动力及储能电池月度装机电量（gwh） 刀片电池产能顺利释放，电池外供加速推进。公司刀片电池具备显著优势，第二代刀片成组后能量密度达到150Wh/kg， 公司预计2025年可实现能量密度大于180Wh/kg，比亚迪纯电动全系已换装刀片电池。产能上，公司也加大刀片产能建设，我们预计至2022年底刀片电池产能将接近160GWh。此外，公司加速动力业务开放，已成功配套长安一款纯电、金康两款插电、北汽一款插电和多款专用车。同时，与北美大客户合作顺利，后续放量可期；与丰田成立比亚迪丰田电动车科技有限公司，加大新能源乘用车领域合作，并与日野自动车株式会社签订战略商业联盟协议，拟成立合资公司共同开发纯电动商用车及电动车零部件，我们预计公司在海外客户上将实现进一步的突破。 投资建议：考虑公司销量创新高，新车型密集推出，我们维持2022-2024年归母净利润预期为117.85/233.36/327.25亿元，同增287%/98%/40%，对应PE为70/35/25x，给予23年55xPE，目标价441.1元，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量布局预期，上游原材料价格大幅波动，巴菲特持续减持风险。