南华期货2024四季度油脂油料展望：油料相对有利，油脂还需观察

2024年三季度油脂油料走势分化，油脂区间内震荡偏强，油料呈现单边下跌后企稳，整体偏弱。 对于四季度的油料及蛋白：四季度的蛋白因为供给的边际好转预期而存在供需结构的逐步修正，整体蛋白的估值中枢将在四季度上移，但供应的绝对量或将依旧限制上方空间。豆粕考虑底部支撑较强，上方反弹空间仍存，但幅度预计有限。菜粕同样从基本面角度考虑当前底部具有较强支撑，但上方压力由于国际贸易摩擦具有较强不确定性，但从豆菜粕现货价差的角度考虑，二者价差过小时不利于菜粕消费，所带来的负反馈可能会限制菜粕上方空间。 对于四季度的油脂：对于三大油脂整体来看，由于总供给因菜棕两油的供给能力有限且豆油后续供给预期同样下滑而考虑整体供给向紧转变，但由于当前依旧极高的库存，因此四季度价格暂不考虑出现趋势性行情，但期间油脂间价差如豆棕价差修复及菜棕价差走扩或将存在较好机会。 南华研究院农产品研究组周昱宇Z0019884zyy@nawaa.com 联系人： 靳晚冬F03118199jwd@nawaa.com 电话：0571-817271070571-89727506 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 章节 1.行情回顾...........................................................................................................12.全球油脂油料供需展望......................................................................................33.后市展望.........................................................................................................22 目录 图表 图1.1：BMD棕榈油（连续）结算价.......................................................................1图1.2：国内油脂（连续）收盘价............................................................................1图1.3：CBOT美黄豆（连续）收盘价.....................................................................2图1.4：国内油料（连续）收盘价............................................................................2图2.1.1：赤道太平洋地区海表面温度变化情况及相应区域最新距平温度...............3图2.1.2：ENSO发生概率预报................................................................................3图2.1.3：ENSO发生强度预报................................................................................3图2.1.4：大西洋未来海表面温度预估.....................................................................4图2.2.1.1：USDA美豆平衡表.................................................................................5图2.2.1.2：密西西比河孟菲斯观测点水位...............................................................5图2.2.1.3：伊利诺伊州南向运费.............................................................................5图2.2.1.4：美国大豆出口累计值.............................................................................6图2.2.1.5：各国升贴水与美湾运费..........................................................................6图2.2.2.1：巴西大豆平衡表.....................................................................................6图2.2.2.2：阿根廷大豆平衡表.................................................................................6图2.2.2.3：巴西大豆允许启种时间..........................................................................7图2.2.2.4：巴西中西部土壤墒情.............................................................................7图2.2.2.5：巴西四季度降雨距平.............................................................................7图2.2.2.6：巴西四季度温度距平.............................................................................7图2.2.2.7：阿根廷未来三个月降水及温度距平预报................................................8 图2.3.1.1：澳大利亚8月土壤墒情距平情况...........................................................9 图2.3.1.2：澳大利亚过去三个月降水距平百分比....................................................9图2.3.1.3：澳大利亚过去三个月温度异常情况.......................................................9图2.3.1.4：澳大利亚植被蒸发应力指数................................................................10图2.3.1.5：澳大利亚菜籽种植面积及产量.............................................................10图2.3.2.1：欧盟菜籽单产预估...............................................................................11图2.3.3.1：加菜籽供需平衡情况...........................................................................11图2.3.3.2：加拿大期末库存...................................................................................12图2.3.3.3：加拿大单产情况...................................................................................12图2.3.3.4：全球菜籽平衡表...................................................................................12图2.4.1：马来西亚棕榈产区历史降水量................................................................13图2.4.2：印度尼西亚棕榈产区历史降水量............................................................14图2.4.3：印度油脂消费.........................................................................................14图2.4.4：印度油脂库存.........................................................................................14图2.4.5：印度食用油进口......................................................................................15图2.4.6：印度棕榈油进口占比..............................................................................15图2.4.7：两国棕榈油产量合计..............................................................................15图2.4.8：两国棕榈油出口合计..............................................................................15图2.4.9：印尼生柴产销数据..................................................................................15图2.4.10：国际豆棕价差.......................................................................................15图2.5.1.1：国内油厂大豆库存...............................................................................16图2.5.1.2：油厂豆粕库存......................................................................................16图2.5.1.3：大豆进口预估......................................................................................16 图2.5.1.4：大豆采购计划完成进度........................................................................16图2.5.1.5：饲料企业豆粕物理库存.................................