棕榈油周报：等待新驱动，油脂整体高位调整

主要观点

• 棕榈油市场等待新驱动，油脂整体处于高位调整阶段。
• 节后首周油脂重心整体上移，美豆延续跌势，国内三大油脂价格均上涨。

基本面分析

美豆市场

• USDA10月报告显示美豆单产微降至53.1蒲/英亩，期末库存持平，进一步确认美豆创纪录的产量前景。
• 美豆收获进度为47%，市场预期44%，较此前一周加快；巴西大豆播种进度约10%，进度偏慢。
• CBOT大豆承压，面临集中上市压力，可能承压再破1000整数关口支撑。

马来西亚棕榈油市场

• 9月马棕产量下滑3.8%，出口增0.93%，库存增6.93%，库存增幅略超预期。
• 10月上旬马棕产量降6.46%，出口大增14-20%，出口税维持8%，参考价下调。
• 印尼7月末库存连续2个月回落至251.3万吨，10月毛棕榈油参考价格上调至893.64美元。
• BMD毛棕油延续强势，产地整体缺乏支撑。

国内市场

• 9月国内大豆进口1137.1万吨，前9月累计进口8184.9万吨，同比增8.1%。
• 节后油厂陆续恢复开机，大豆压榨量下滑至150万吨附近，油厂大豆库存连续3周去库至630万吨附近。
• 菜籽库存略有回落，从53万吨降至44万吨，仍处于高位。
• 油脂库存整体小幅回升，豆油库存升至116万吨的年度高位，菜油库存稳定在41-43万吨，棕榈油库存小幅回升至54万吨附近。
• 节后首周油脂现货整体成交尚可，豆油成交9.27万吨，棕榈油成交6300吨，菜油成交4000吨。

国际油籽压榨利润

• 进口菜籽现货及盘面压榨维持较高盈利状态，棕榈油进口利润倒挂幅度大幅缩窄，远月买船增加。
• 南北美大豆盘面榨利均维持盈利状态且幅度扩大。

策略建议

• 谨慎追涨，延续逢低短多操作思路。
• USDA10月报告进一步确定美豆产量前景，市场面临集中上市压力；巴西大豆播种进度偏慢，但降雨提振后续预期。
• 产地整体缺乏支撑，CBOT大豆承压，BMD毛棕油延续强势。
• 国内新一轮宏观政策出台，油脂整体高位调整。