油脂：棕榈油高位震荡，等待新驱动

2024年棕榈油价格上涨源于印尼超预期减产，与2021年同期情况类似。2024年产地库存（印尼和马来西亚）较2021年同期更为紧张，而销区（中国和印度）库存相对较高，具有一定调节能力。

目前棕榈油符合高位震荡剧本，因印尼产量有所恢复，需求国库存有调节空间。中期来看，在印尼产量未恢复及全球油脂需求未受生柴政策打击前，棕榈油近月将高位震荡。更高空间需原油或供应端再次出现超预期刺激。

关键数据：

• 2021年10-12月马来西亚棕榈油库存分别为183.41万吨、181.69万吨、158.30万吨；2024年10月为188.46万吨。
• 2021年10-12月印尼棕榈油库存分别为337.6万吨、353.3万吨、356.5万吨；2024年9月为302万吨。
• 2024年11月中国植物油库存197万吨（较2021年同期增36万吨，主要来自豆油和菜油），棕榈油库存持平。
• 2024年11月印度植物油库存240.8万吨（较2021年同期增70万吨）。

研究结论：

1. 2024年底棕榈油行情与2021年同期类似，呈现高位震荡。
2. 产地库存紧张，销区有一定调节能力。
3. 近期符合高位震荡剧本，因印尼产量恢复缓慢，需求国库存有调节空间。
4. 突破区间需更强刺激，如原油上涨或供应端超预期减产。
5. 中期高位震荡，远期需关注特朗普生柴政策影响。