一、贵金属行情及展望
- 日内行情：飓风和波音罢工令就业恶化，市场预期美联储持续降息，贵金属为以色列回应伊朗导弹事件做准备，美元走强下伦敦黄金反弹至2660美元/盎司，中国财政扩张提振白银工业需求。美联储降息利多金银，中国经济刺激利于白银工业属性，但美国经济增长将中期抑制金银价格，高位波动性或增大。本周关注中国9月与三季度经济数据、美国9月零售销售、欧洲央行议息会议。
- 中线行情：伦敦黄金进入第三轮大牛市第四个中级上涨阶段，核心驱动力是环球央行宽松和中美财政扩张。美联储降息条件成熟，中国财政扩张受限但获美欧降息支持，9月宣布宽松政策。预计伦敦黄金目标价2600-2800美元/盎司，金银比值下降至70-75，对应伦敦白银上涨空间34.7-40美元/盎司。美联储降息与中国经济改善或推高人民币汇率至6.8-6.9，折算国内金银上涨空间分别为580-618元/克和8930-10100元/千克。
二、主要宏观事件/数据
- 中国财政部将推出一揽子增量政策，包括地方债务化解、稳楼市、补充银行资本金等，具体规模待全国人大会议批准。
- 美国9月PPI持平，通胀前景有利美联储降息，核心PPI同比涨幅降至3.2%。
- 朝鲜称做好射击准备，应对韩国无人机侵犯平壤上空事件。
- 惠誉确认法国"Aa-"评级，展望调整为负面，因财政滑坡和政治碎片化。
三、研究结论
- 贵金属短期受美联储降息预期和地缘政治影响，中长期受益于央行宽松和抗通胀需求，但美国经济增长将限制价格。
- 伦敦黄金目标2600-2800美元/盎司，白银上涨空间34.7-40美元/盎司，金银比值70-75。
- 国内金银上涨空间分别为580-618元/克和8930-10100元/千克，人民币汇率或升值至6.8-6.9。
