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宏观点评：9月出口大幅降温的背后

2024-10-14 熊园,刘安林,薛舒宁国盛证券 Bach🐮

9月中国出口同比2.4%，低于预期和季节性，主要受外需走弱、台风等极端天气影响以及基数回升拖累。全球制造业PMI连续三个月处于荣枯线下，外需进一步走弱；台风摩羯、贝碧嘉、普拉桑等袭击中国南部、东部沿海港口，严重影响货物进出口周转；9月出口基数较高。结构上看，交运设备、电子产品、家电、机械等出口仍有韧性，对发达经济体及东盟、拉美出口增速回落，对俄罗斯和其他新兴市场出口增速回升。9月进口同比0.3%，略低于预期和前值，主因内需偏弱和出口回落。机电产品进口增速回落但仍强于整体，上游原材料进口仍偏弱。预计四季度出口增速大概率延续小幅回落，全年中枢预计3%-4%；展望2025年，出口不确定性可能进一步增大，需紧盯美国大选、中欧谈判、美欧经济走势等。风险提示：政策力度超预期、地缘冲突演化超预期、国内经济超预期下行。

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