美国9月CPI略超预期，国内延续弱现实强预期

美国9月CPI略超预期，国内延续弱现实强预期 核心观点 ⚫海外方面，美国9月CPI、核心CPI均超预期，但仍在降温的趋势中，结构上看核心商品、核心服务持续回落，粘性较强的住房通胀显著降温。与此同时，最新初请失业金人数录得25.8万人，创下一年多新高，但或受飓风影响，市场后续消化偏弱的就业数据。目前市场交易11月降息25BP预期升至90%，12月升至84%。上周美元指数突破103关口后回落，10Y美债利率升至4.11%，美股震荡走强，降息预期及供给扰动带动有色、贵金属反弹，WTI原油大幅回落后反弹至75美元。本周关注美国9月零售、欧央行议息会议。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫国内方面，延续“弱现实、强预期”格局，9月CPI、PPI均超预期回落，值得关注的是核心CPI同比持续回落至0.1%历史极低水平，表明目前居民端消费依旧承压，CPI主要受波动较大的食品项支撑为正；PPI连续2月再度回落至-2.8%，表明工业品涨价动能较弱，企业盈利尚在寻底过程中。10月12日市场关注的财政部新闻发布会召开，增量政策重心落在“化风险、补缺口”，对于“稳增长、扩内需”的着墨较少，但表达了“中央还有举债加杠杆空间”、“后续还有其他政策”等，给予市场想象空间。本周关注中国9月外贸数据、金融数据及三季度经济数据。 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F0384165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：财政政策方向弱于预期，全球制造业景气持续回落，地缘政治冲突加剧。 一、海外宏观 1、美国9月CPI超预期 CPI超预期回落，住房通胀上行带动降息预期收敛。9月美国CPI同比录得2.4%，预期2.3%,前值2.5%，为2021年2月以来最低水平；环比录得0.2%，预期0.1%，前值0.2%。核心CPI同比录得3.3%，预期3.2%，前值3.2%，为2021年5月来最低水平；环比录得0.2%，预期0.2%，前值0.1%。同时公布的最新初请失业金人数录得25.8万人，创一年多新高，市场并未交易超预期的通胀，11月降息预期上行。 能源项继续降温、食品项微升。9月CPI能源项环比录得-1.9%，前值-0.8%；同比录得-6.8%，前值-4.0%。9月能源商品环比降幅从-0.6%扩大至-4.0%，主要受国际油价下跌影响；能源服务环比0.7%，前值-0.9%。食品分项环比小幅回升至0.4%，同比录得2.3%。 核心商品降温、核心服务降温。9月核心商品同比录得-1.0%，前值-1.7%，环比录得0.2%，前值-0.2%，其中二手车、新车、服装、家具项环比走高，药品、娱乐商品跌幅小幅扩大；核心服务同比录得4.7%，前值4.9%，持续降温；环比录得0.4%，前值0.4%，粘性较强的住房服务通胀明显降温，医疗、运输服务价格环比上行，娱乐、通讯分项环比回落。美联储关注的超级核心通胀（核心服务剔除住房项）同比录得4.26%，前值4.45%；环比录得0.40%，前值0.33%。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 能源价格下跌，带动PPI环比小幅降温。9月美国PPI同比录得1.8%，预期1.6%，前值上修至1.9%；环比录得0.0%，预期0.1%，前值0.2%。核心PPI同比录得2.8%，预期2.7%，前值2.6%；环比录得0.2%,预期0.2%，前值0.3%。9月份最终需求商品指数下跌0.2%，原因在于最终需求能源价格下跌2.7%。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、国内宏观 1、9月物价水平再度回落 CPI、PPI均不及预期回落。9月CPI同比录得0.4%，预期0.6%，前值0.6%，在连续2个月回升后再度回落；环比录得0.0%，预期0.4%，前值0.0%，环比动能有所走强。核心CPI同比录得0.1%，前值0.3%；环比录得-0.1%，前值-0.2%。PPI同比录得-2.8%，预期-2.5%，前值-1.8%；环比录得-0.6%，前值-0.7%。值得注意的是，核心CPI同比持续回落至历史低位，表明居民消费承压迹象尚未扭转。 食品支撑CPI读数商品价格依旧疲软。食品项同比录得3.3%，前值2.8%；环比录得0.8%，前值3.4%，9月受假期影响，鲜菜、蛋类、鲜果、猪肉价格环比上涨。非食品项同比录得-0.2%，前值0.2%；环比录得-0.2%，前值-0.3%，家电、交通工具、通讯工具同比依旧维持负增，旅游、房租价格同比回落，服装价格小幅上行，目前居民大件消费需求偏弱格局未扭转。拆分CPI的变动因素，9月CPI翘尾因素同比-0.5%，新涨价因素同比0.9%，基数效应在9月、10月拖累将增加。 工业生产价格乏力，有色偏强，石油、黑色偏弱。9月生产资料同比录得-3.3%，环比录得-0.8%，原料业、采掘业、加工业均有所回落；生活资料同比录得-1.3%，环比录得-0.1%。细分行业看，有色采选、燃气生产供应、非金属采选PPI环比增速靠前；石油天然气采选加工、黑色采选冶炼加工PPI增速偏弱。拆分PPI的变动因素，9月PPI翘尾因素同比0.6%，新涨价因素同比-2.2%，PPI内生涨价动能乏力。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2、财政表态颇具诚意，关注后续细节 10月12日，市场迫切关注的财政部新闻发布会召开，主题为“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”整体符合市场预期，主要围绕化风险及稳增长，虽然未披露具体规模，但给了市场后续想象的空间。 增量政策重心落在化风险、补缺口。首先财政部部长蓝佛安称，今年可以实现收支平衡，完成全年预算目标。其次，宣布了一揽子增量举措：（1）加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。（2）发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。同时，财政部部长强调并补充“还有其他政策工具也正在研究中”“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。 稳增长及扩内需方面弱于预期，等待后续政策。①地产方面，叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳，未有增量政策。②消费方面，加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。 三、大类资产表现 1、权益 2、债券 3、商品 4、外汇 四、高频数据跟踪 1、国内 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、海外 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，CME，铜冠金源期货 数据来源：Bloomberg，铜冠金源期货 五、本周重要经济数据及事件 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。