燃料油日报：关注中东局势变化，高硫燃油主力合约换月

研究院能源组 核心观点 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 ■市场分析 上期所燃料油期货主力合约换月到FU2501，夜盘收跌0.06%，报3081元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2412夜盘收跌0.67%，报4182元/吨。 昨夜内盘原油、高低硫燃油均小幅波动，高硫燃油表现偏强，价格保持在近期反弹高位；但今晨随着美媒爆出以色列将避免打击伊朗能源及核设施后，国际油价应声大跌，今日内盘开盘原油、燃料价格料将有所体现。高硫燃油最强的阶段已经过去，但近期市场结构表现仍相对坚挺；中东局势对其形成支撑，同时也是主要变量，需多加关注。随着国内燃油消费税抵扣政策调整、炼厂成本提升、中东四季度采购需求回落，高硫燃油估值存进一步回调空间。低硫燃油近期表现较平稳，但中期剩余产能充裕、下游需求被替代，低硫燃油相对汽柴油价差已攀升至近两年高位区间，估值趋势性向上将面临阻力。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边中性，观望为主；逢高空FU对Brent裂解价差 ■风险 俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期 目录 核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨......................................................................................................................................3图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨..........................................................................................................................................3图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手............................................................................................................................3图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手........................................................................................................................................3图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................3图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无............................................................................................................................................3图7:INE LU期货结算价丨单位：元/吨........................................................................................................................................4图8:INE LU远期曲线丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图9:INE LU主力合约成交持仓量丨单位：手..............................................................................................................................4图10:INELU总成交持仓量丨单位：手........................................................................................................................................4图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................4图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨..............................................................................................................................4图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨................................................................................................................5图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨..................................................................................................................5图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨...................................................................................................................5图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨...................................................................................................................5图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................5图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨..................................................................................................................5图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨...................................................................................................................6图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨...............................................................................................................................6图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨...................................................................................................................6图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................6图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶...........................................................................................................................6图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨...................................................................................................................................7图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨...........................................................................................................................7图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨.........................................................................................................................7图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨.....................................................................................................................7图29:新加坡高硫38