西南观点
食饮
- 白酒：中长期具备配置价值。行业竞争格局稳定，名酒市占率持续提升；主力饮酒人群相对稳健；估值处于历史低位，一线名酒24年估值14-24倍，预计收入、利润双位数增长。
- 大众品：推荐各子板块龙头。
- 啤酒：产品结构持续升级，24H1龙头吨价提升，销量受高基数和需求复苏影响承压，经济好转后销量稳健、吨价提升可期。
- 乳制品：短期利润弹性已释放（原奶价格下行、费用效率提高），中长期盈利有望持续向上（牧业规模化、消费升级）。
- 调味品：行业格局改善（B端餐饮复苏、C端健康化），高线市场高端升级+低线市场下沉+社会餐饮复苏，抗周期能力强，产品结构升级和集中度提升逻辑不变。
- 速冻食品：龙头优势明显，长期增长可期。速冻火锅料双位数增长，龙头企业规模优势显著；米面制品竞争激烈，行业集中度提升。
轻工
- 家居：短期受地产需求收缩影响，但政策刺激下需求有望见底回升；行业加速分化和集中度提升，龙头个股受益于出清。
- 造纸：各类纸种库存和渠道库存低位，经济修复后纸价有望上行，盈利能力企稳回升。优选供需格局较好、价格坚挺的文化纸，关注特种纸和白卡纸。
地产
- 政策支持：财政部提出三方面举措支持房地产市场止跌回稳：
- 允许专项债券用于土地储备，回收闲置土地或新增储备，支持房企退地，缓解流动性压力。
- 支持收购存量房，优化保障性住房供给，拓宽资金来源，减少新建规模，更多消化存量房。
- 优化税收政策，研究取消普宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策，未来可能优化契税和购房利息抵扣。
- 结论：四季度配套政策加速落地，地产板块短期有反弹机会，需观察销售数据验证政策有效性。关注收储流动性改善相关标的和地方平台相关标的。
电新
- 光伏：2024年全球装机有望快速增长（组件价格触底、经济恢复），N型技术替代Perc，供给环节出现结构性机会，格局优化后需求快速增长带来beta机会。
- 锂电池：2024年海外EV销量增速超30%，国内20%左右，成长性仍在；产业链供需宽松，盈利能力触底；关注出海进度和前驱体一体化进程，消费锂电需求反弹带动beta机会。
- 电力设备：
- 新能源并网拉动电网投资，特高压建设高峰期，电网设备公司盈利增长确定性高。
- 电网投资侧重配用电，关注二次设备及一二次融合设备。
- 新型电力系统带动智能化升级，关注智能表计、电网通信、软件企业。
- 海外电网投资需求提升，关注出口公司。
- 柔性直流、液冷超充等技术应用，关注相关产业链公司。
- 储能：
- 新能源渗透率提升带动储能成长，国内招标规模向好，海外市场盈利至关重要。
- 欧美远期需求无虞，欧洲大储接力户储，美国储能月度数据环比改善，等待降息后需求释放。
- 国内景气度向好，但产能过剩、出清需等待，系统价格底部，反弹时点待观察。
- 构网型储能政策支持+需求显现，解决弱电网痛点，提振PCS单价，关注技术储备和电网协调能力强的企业。
- 风电：
- 陆风受并网影响进度低于预期，2024年下半年改善。
- 海风政策积极，广东、福建竞配加速发展，江苏等省份后续有望开启。
- 国内企业成本优势明显，出海逻辑通顺，风机、塔筒节奏较快，受益海外需求稳增。
- 工控：
- 订单拐点在即，2024年复苏；短期国产替代为主，关注中大型PLC突破。
- 中长期看好工控一体化出海，海外布局先发优势；下游新能源需求维持较好增速，叠加人形机器人等领域拓展。
机械
- 通用设备：2024年制造业库存周期切换，短期需求不足，但政策发力下需求预期改善，订单改善和估值中枢上移。
- 轨交装备：2024年轨交投资高位且持续性强，下半年铁路投资加速，设备更新政策推动，下半年订单与估值双升。
- 工程机械：短期国内数据边际改善，海外出口超预期，中长期国内需求筑底，国际化战略稳步推进；全球市场万亿，国内挖机销售超预期，电动化趋势加强，2024年是布局最佳窗口期。
- 新经济：政策支持低空经济和人形机器人，建议积极布局。
- 人形机器人：2024年小规模量产元年，产业化加速，建议从三个路径、五个方向选股，布局产业链核心标的。
- 低空经济：万亿市场，建议优先布局产业链核心标的。
- 细分领域α机会：关注低估值、有成长的细分领域优质标的和行业龙头（轨道交通、油服、工程机械、出口链、新经济等）。
风险提示
- 宏观经济波动、原材料价格变动、高端技术研发不及预期、高端酒价格下滑、地产需求不及预期、光伏装机增速不及预期、新技术量产进度不及预期、新能源车销量不及预期、风电产业链利润下滑超预期。
