电子行业深度：AI赋能，AR可期

眼镜接入大模型，AI+AR趋势进行时。此前EssilorLuxottica与Meta合作研发的Ray-Ban Meta眼镜受到市场追捧。根据《金融时报》报道，Meta考虑收购EssilorLuxottica约5%的股份，延续合作。对比第一代，二代眼镜在今年4月接入Meta的Llama模型，可准确识别外部物体的同时能够翻译所拍摄到的标识和文字，语音与佩戴者进行交互。此外，谷歌等”AR老玩家”，也在寻求与EssilorLuxottica的合作，以期推出搭载Gemini AI的AR小眼镜。此外，Meta今年9月25日的2024Connect大会上展示其首款AR产品。 无光学交互AI眼镜或为过度，未来显示交互不可或缺。对比MR头盔，AR眼镜是一直在线的、轻便的计算平台，而MR头显则会更像是工作站或游戏机，主打更沉浸的体验或者更多算力需求使用场景。对比手机等AI终端，AR眼镜可以在语音、显示、手势、眼球等进行交互，且更为方便、便捷。我们认为，现阶段的AI眼镜（以雷朋&Meta 2代为例）在接入摄像头和算法芯片后，主要以语音交互为主，其融合了多种硬件的优点，作为传统眼镜上发展出的智能穿戴产品，具备信息获取和交互的便捷性，相比于手机、PC等传统终端，AR智能眼镜能够解放用户双手，提供更具沉浸式的交互体验，是未来发展下AI部署的优质载体，而未来当AR眼镜加上光学显示模块（光波导+光机），则是AI+AR智能眼镜发展的完全体，最终能够实现语音和显示等多重交互。 AR终端光学价值占比提升，M-LED+波导片供应链成长可期。以华为2022年发布的产品Vision Glasss为例，其Micro OLED+BirdBath光学方案成本占比超过75%，对比2016年的微软hololens开发者版本，其光显方案成本占比约为47%，可见伴随着产品持续迭代创新，光学模块的重要性逐步提升。此外，我们认为Micro-LED+衍射光波导的光学组合有望成为AI+AR眼镜终局方案，为消费者带来更优的显示和佩戴体验，AR整机中光学模块的成本占比将进一步提升。具体来看，歌尔股份光学领域战略投资驭光科技和SRG衍射光波导厂商WaveOptics，在衍射领域卡位优势显著；蓝特光学深耕AR玻璃晶圆，绑定康宁集团、DigiLens、Magic Leap等客户；水晶光电在与肖特、Digilens和Lumus均有不同程度的战略合作，光波导领域外延内生，全产业链布局。 投资建议：AR眼镜作为AI落地的全新载体，产品创新加速、大厂争相布局。建议关注：1）组装：歌尔股份、立讯精密；2）光学：蓝特光学、水晶光电、舜宇光学；3）SOC：恒玄科技。 风险提示：AR销量不及预期；AI创新不及预期；汇率波动；AR光学方案更迭不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1AI赋能，AR行业加速进行时 1.1行业加速，销量有望增长 终端积极布局，加速AR行业发展。近三年来，各大公司在提升硬件技术和推出终端新品上都有着各种布局，例如2022年8月JBD获数亿元A3轮融资，资金用于量产Micro-LED微显示屏；同年11月，高通发布骁龙AR2 Gen1平台，让AR眼镜具备空间定位并实现无线连接。而在2023年Meta发布Meta Quest 3和Ray-Ban Meta智能眼镜二代，均取得出色的市场反响。 2024上半年，星纪魅族携手马来西亚巨微集团进军东南亚AR市场，Meta对Reality Labs进行重组。这些举措均体现出AR行业上升期已至。 表1：2022-2024年期间AR行业部分重要事件梳理 AR出货量快速增长，消费级产品逐步成为主流。根据亿欧智库数据，中国及全球AR均呈现快速增长态势，其中2023年中国及全球AR设备出货量分别为24.1/50.1万台，同比+134.0%/+84.2%。过去2年，C端AR产品逐渐进入大众视野成为新的增长点，其中，2022年中国消费级AR产品出货量约占总体69.9%，而在2023年该比例上升至85.1%，以衍射光波导+Micro-LED为核心技术方案的信息提示类AR眼镜向着更轻薄、更贴近普通眼镜形态的方向发展。 图2：2021-2027E国内企业级和消费级设备出货量及消费级产品占比 图1：2021-2024E中国及全球AR出货量（万台） 1.2海外巨头拉开AR序幕，国内厂商紧随其后 1.2.1海外科技公司拉开帷幕，AR先驱仍在路上 Magic leap产品遇冷，但仍未放弃对AR技术追求。2018年Magic Leap首款产品Magic Leap 1发布，但其却遭遇了销售困境。原本设定的年销量目标高达100万台，然而在实际推出后的六个月内，销量仅徘徊在6000台左右，远未达到公司期望。2022年，面向企业市场的Magic Leap 2正式开售，基础版售价3299美元。近期，Magic Leap宣布与谷歌建立战略技术合作伙伴关系。声明称双方的合作将把Magic Leap在光学和设备制造方面的专长与谷歌的技术平台结合起来。 图3：Magic Leap 1产品示意图 图4：Magic Leap 2产品示意图 微软hololens：面向企业的生产工具。2016年微软HoloLens1正式发布，其被定义为一台基于Intel的头戴式计算机。而在MWC2019大会上，微软宣布推出混合现实头盔HoloLens 2，其实专门针对IAR（工业增强现实）应用的，而非消费级别产品。在应用场景上，其主要用于远程协助、工业维修等，如Bentley使用HoloLens 2实现了以沉浸式方式展示四维施工数字孪生模型；HoloLens2帮助雪佛龙调用远程专家，并通过共享他们的视频提要和注释视图，指导远程调用者。 图5：HoloLens 1（左）和2（右）产品对比 图6：雪佛龙中员工使用HoloLens2实现远程协助 Hololens中光学环节价值占比最高。根据智东西数据，以价格$1,000的Hololens开发者版本为例，光学显示模组占比最大（Lcos投影设备$180和透明全息透镜$290），达到总成本的47%；处理器（CPU、GPU、HPU）成本约$250美金，占总成本25%。由此可见光学显示模组一直是AR眼镜产品中的价值高地，而各厂家对光显方案技术的追求也一直在前进中。 表2：预估1000美金的hololens开发者版本硬件成本 1.2.2国内四小龙：分体式观影娱乐型AR眼镜“老玩家” AR眼镜从形态上可以分为一体式和分体式两种。其中一体式指的是具有内置处理器，传感器，电池，存储内存和显示器的AR设备，因此不需要连接到PC或智能手机。而分体式则需要接入手机或PC使用，利用智能手机等提供虚拟现实体验。得益于Micro-LED+衍射光波导技术的发展、树脂等材料使用，C端一体式AR眼镜的一大趋势是体积与重量大幅度下降，并且真正走向了“消费级量产“。而分体式AR眼镜正在逐渐摆脱智能手机的依赖，移动主机盒子正在成为AR初创公司发力的重心之一，厂商可基于主机构建自己的操作系统与内容生态护城河。 表3：一体式和分体式AR眼镜特点 Micro OLED+BirdBath光显方案一体机成为主流选择。目前国内主要AR眼镜厂商是雷鸟、NIMO、Rokid、XREAL。从产品形态上看，基于Micro-OLED+Birdbath光学方案的分体式AR眼镜为目前主流，同时也有厂商正在积极尝试推出一体式眼镜，如23年10月推出的雷鸟X2和23年9月推出的INMO Go，均采用Micro-LED+衍射光波导方案，但是产品技术方案尚未成熟。分体式眼镜主打传统的观影、投屏等娱乐功能，且透视功能较差； 一体式AR眼镜的较为轻便、且具备较好的透视，有望成为终局方案。 表4：雷鸟、NIMO、Rokid、XREAL推出部分AR眼镜产品参数 投屏娱乐为主要功能，移动盒子助力体验升级。23年5月雷鸟发布消费级XR眼镜新品雷鸟AirPlus及多功能影音娱乐终端雷鸟魔盒，雷鸟魔盒内置主流视频平台，可观看大量超高清影视资源，支持无线投屏功能。同年6月，XREAL发布了XREAL Beam投屏盒子，配合XREAL的AR眼镜，能够为用户带来可悬停的AR空间屏（3DoF体验），并支持无线及有线投屏。移动盒子作为连接手机的投屏器媒介和直接连接AR眼镜的计算单元，进一步降低了分体式AR眼镜的适配使用门槛，优化了用户使用AR眼镜投屏、娱乐的体验。 图7：雷鸟Air Plus模拟观影宣传图 图8：XREALBeam配合AR眼镜观影 除观影娱乐，分体式AR眼镜开始尝试交互功能落地。在分体式AR眼镜上，除主打观影娱乐产品外，定位更高端的分体式XR眼镜也开始出现，主要表现在“摄像头”的加入，它不仅可以实现基础的拍摄摄像，还能带来诸如SLAM定位，手势识别等更高级的算法落地。例如23年8月，Rokid发布了定位高端的Rokid Max Pro。与同年3月发布的Rokid Max相比，Rokid MaxPro仅在双目中间多了一个摄像头，机身重量仅增加1g，却具备了“以手势交互为核心的空间计算能力”，可实现SLAM、微手势交互、第一视角分享、视觉定位VPS能力。除摄像头带来的手势交互以外，移动主机盒子上的一系列触控按键也成为了分体式AR眼镜的主要交互方式。 图9：Rokid Max Pro产品图 图10：使用Rokid AR Lite中的Station2主机交互 1.2.3手机厂商：AI加持下的一体式AR眼镜探索者 手机厂商：光显方案升级助力一体机向轻便化发展。近年来，魅族、 OPPO、小米等手机厂商纷纷入局AR行业。从产品形态上看，均为一体式设计，并注重产品的轻便和日常可佩戴性。魅族于2023年11月首次推出2款量产一体式AR眼镜，分别为MYVU和MYVU探索版，其中前者采用单绿Micro-LED+树脂衍射光波导方案，而探索版则采用全彩Micro-LED+树脂衍射光波导方案。OPPO则持续推出Air Glass系列迭代产品，二代产品从一代分体式改成一体式设计，并采用单绿Micro-LED+树脂衍射光波导方案。此外，其38g的重量也使其成为轻量级一体化AR眼镜的代表。小米于23年初推出无线AR眼镜探索版，光显方案为Micro-OLED+自由曲面导光棱镜。 表5：手机厂商推出的部分AR眼镜产品信息对比 手机厂自研AI端侧模型与AR眼镜结合带来更加智能化体验。魅族两款眼镜都接入了Flyme AI大模型，星纪魅族认为AR眼镜是承载大模型的最佳载体。基于AI能够实施唤醒AI助手，让其提供旅游攻略、学习计划、商业分析等等日常生活、工作的协同，同时AR眼镜可以实现提词器、实时翻译（中英双语）、骑行导航等场景功能。而OPPO Air Glass 3则内置小布助手，借助AndesGPT带来更智能的体验。 图11：魅族在发布会上展示Flyme AR操作系统 图12：OPPOAir Glass 3示意图 交互设计多维考量，与厂商内其他产品可形成生态。MYVU系列两款眼镜均基于Flyme AR操作系统，可以使用FlymeLink与魅族智能手机连接，让AR眼镜共享手机的算力和网络。该操作系统可使用户通过简单的触摸镜腿完成各种操作，而手机端应用和Aicy全距语音则作为补充。此外，MYVU Discovery还提供了手势触控和带有按钮按压功能的戒指交互。小米则在无线AR眼镜上搭载了创新自研的微手势交互，用户可通过小手势更自然的进行交互操作。此外，小米该款眼镜还可和米家智能家居产品连接，实现多场景智能协同操作。 图13：魅族全天候多模态交互系统 图14：通过小米无线AR眼镜关闭现实中的台灯 光显方案升级，价值占比进一步提升。以华为2022年发布的分体式AR眼镜Vision Glasss为例，其采用Micro OLED+BirdBath光显方案，其中屏幕由视涯供应，价值占硬件总成本48.22%，而BirdBath光学模组价值占总硬件成本30.14%，光学方案成本占比78.36%。对比微软hololens开