一周集萃-沪铜：保持震荡偏多，关注后期财政政策力度

要点：保持震荡偏多，关注后期财政政策力度

行情回顾

本周铜价呈现震荡调整态势。截至10月11日下午收盘，CU2411收盘77220元/吨，周跌幅2.04%，波动区间76460-79130元/吨。

宏观面

• 海外端：美国9月CPI同比高于预期（2.4% vs 预期2.3%），核心CPI同比录得3.3%（6月以来新高），降息预期下调至11月降息25BP。美国10月首次申领失业救济人数升至25.8万人，高于预期。
• 国内端：10月12日财政部宣布一揽子增量政策举措即将推出，强调中央财政有较大举债空间和赤字提升空间，短期对市场影响中性偏多。

基本面

• 库存：SHFE铜库存增加14860吨至156485吨；LME铜库存减少975吨至297550吨；SMM全国主流地区铜库存增加0.47万吨至20.36万吨，较节前累库3.81万吨。
• 现货：现货升水承压运行，TC微幅上调，进口铜精矿现货报价8.13美元。
• 供需：1-9月国内精铜产量同比+5.6%，9月产量同比-0.76%；粗铜加工费低位运行，冷料供应偏紧；下游企业开工率分化，整体弱复苏。

行情展望及投资建议

• 宏观：美国经济数据确认软着陆方向，国内政策持续发力，整体宏观利多铜价。
• 基本面：国产铜供应量未来将进一步下降，库存累增压力或不大。
• 价格预测：预计价格延续震荡偏强运行，关注国内财政政策力度、股市表现及国内铜库存表现。下周价格波动参考7.7-8万，中期价格走势受限于政策有效性和经济环比改善状况。

风险提示

国内经济修复远不及预期。