10月8日财政部新闻发布会解读：一揽子增量财政政策值得期待

一、市场高度期待一揽子增量财政政策
9月以来，央行推出多项增量货币政策措施，中央政治局会议明确要求加力推出增量政策并加大财政货币政策逆周期调节力度。市场高度关注财政部即将推出的增量财政政策，期待其内容及力度对经济企稳回升、企业效益改善和市场活跃度的影响。

二、一揽子增量财政政策的内容
财政部表示将推出支持地方化解隐性债务、补充国有大型商业银行核心一级资本、促进房地产市场止跌回稳、加大对重点群体支持保障力度等多项增量政策：

1. 支持地方化解隐性债务：较大规模增加债务额度，通过债务置换置换存量隐性债务，减轻地方化债压力，腾出更多资源发展经济。
2. 发行特别国债补充银行资本：支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升银行抵御风险和信贷投放能力。
3. 支持房地产市场止跌回稳：允许专项债券用于土地储备；支持收购存量房用作保障性住房；优化完善相关税收政策。
4. 加大对重点群体的支持保障：2024年提升高校学生资助标准，2025年提高研究生学业奖学金和普通高中、中职助学金标准。

三、一揽子增量财政政策的亮点

1. 一次性较大规模化解隐性债务：规模较大，不涉及显性债务，通过债务置换显性化隐性债务，减轻地方压力并增强市场信心。
2. 支持房地产市场力度较大：明确专项债券可回收闲置土地和收购存量房，优化保障房供给，缓解供需矛盾。
3. 发行特别国债支持银行资本：提升银行稳健经营能力，增强信贷投放能力，支持实体经济发展。
4. 加大学生群体奖优助困：翻倍国家奖学金名额，提高奖学金和助学金标准，加大助学贷款支持力度。

四、一揽子增量财政政策的效果展望

1. 逆周期调节效果有限：专项债券收储规模有限，债务置换未减少债务总量，对稳增长提振效果有限。
2. 扩内需效果有限：政策依赖经营主体和重点群体的消费意愿，规模和力度尚不明确。
3. 防风险效果显著：直接缓解地方政府债务风险、提升银行资本充足率、稳定房地产市场、保障基本民生。

五、研究结论
增量财政政策对稳增长和扩内需效果有限，但对防风险效果显著，有助于实现收支平衡和完成全年预算目标，更多是促进“三保”等社会目标的实现。预计2024年GDP增速略低于5%，名义GDP增速更低，全国一般公共预算收入增速不及预期。

六、投资建议

1. 增量财政政策有利于化解地方政府债务风险，增强市场信心。
2. 政策有利于房地产市场止跌回稳，缓解经济下行压力。
3. 政策对稳增长提振效果有限，但有助于完成全年预算目标。

七、风险提示
疫情发展超预期、地缘政治恶化超预期、美欧经济衰退超预期。