计算机：化债对于计算机行业影响最大的三个方向

股票研究/2024.10.14 化债对于计算机行业影响最大的三个方向计算机评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 李博伦(分析师) 0755-23976516 libolun@gtjas.com 登记编号S0880520020004 本报告导读： 化债对于计算机板块产生积极影响，看好金融IT、信创、政务IT三个方向 投资要点： 投资建议：。关注化债对于金融IT、信创、政务IT三个方向的积极影响，推荐标的：宇信科技、京北方、金山办公、软通动力、拓维信息、新点软件、数字政通。受益标的：太极股份、海量数据、润 和软件、博思软件、中科江南。 金融IT，赋能AMC。10月12日国新办发布会上，财政部长特别提到支持化解地方债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。AMC公司在不良资产处置流程中占有重要环节，但资 产包中内容较为复杂，科技的赋能能够更好的提升对于资产包的定价准确性和提升回收率。金融IT公司如宇信科技10月8日公告于厦门自管成立合资公司，有望通过科技赋能AMC行业，除提供IT产品的商业模式外，更有望转型为SaaS模式，通过提供技术服务参与运营，共享红利。 信创，地方政府流动性宽松后首要投入方向。高负债水平制约了地 方政府的财政空间，我们认为本次化债有望改变市场对于信创领域 财政投入的预期，建议关注和财政密切相关的党政领域信创投资的强势修复。其中变化最大的当属行业未来可能的新参与者，鸿蒙PC版作为鸿蒙系统生态最后一块重要版图，预计将采取与移动端类似的前期生态兼容、后期自主共建模式推动应用生态实现超预期发展在华为重金投入下，有望成为国产操作系统的引领者。 泛政务IT，化债有望逆转政府IT开支。我们认为化债打开了政府 的财政空间，一方面政府开支的回升利好如新点软件这类业务和政 府采购直接相关的公司，另一方面将前期积攒下来的IT项目或将有序推进，政务IT领域的景气度将重回上行通道。相关公司近年来因景气度受压制，经营策略转向降本增效，预计在收入端景气度反转之后，利润端有望释放出更大的弹性。 风险提示：政策规模低于预期，政策进度低于预期。 细分行业评级 计算机增持 相关报告 计算机《“纯血鸿蒙”公测，鸿蒙生态再提速》 2024.10.13 计算机《财税体制改革走向实施阶段，IT建设需求加速释放》2024.10.13 计算机《公共数据资源开发利用优先落地四个方向》2024.10.10 计算机《新兴事物在牛市中弹性最大》2024.10.09计算机《三重底已现，信创与新质吹响反攻号角》2024.09.28 表1：推荐标的估值表 收盘价（元） EPS（元） PE 2024/10/11 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 宇信科技 300674.SZ 18.69 0.47 0.57 0.66 39.77 32.79 28.32 增持 京北方 002987.SZ 16.20 0.55 0.66 0.77 29.45 24.55 21.04 增持 金山办公 688111.SH 246.27 3.72 4.86 6.09 66.20 50.67 40.44 增持 软通动力 301236.SZ 58.17 0.66 0.86 1.16 88.14 67.64 50.15 增持 拓维信息 002261.SZ 18.98 0.07 0.12 0.19 271.14 158.17 99.89 增持 新点软件 688232.SH 31.41 0.73 0.88 0.97 43.03 35.69 32.38 增持 数字政通 300075.SZ 16.83 0.41 0.55 0.73 41.05 30.60 23.05 增持 公司名称股票代码评级 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com