宏观金融
- 海外市场：美国9月PPI年率1.8%，高于预期，通胀回升，美元偏强，全球风险偏好升温。
- 国内市场：经济复苏加快，通胀下降不及预期，财政部公布四项增量政策，支持力度加大，提振市场风险偏好。
- 资产表现：
- 股指：短期回调，维持短期谨慎观望。
- 国债：高位震荡，谨慎观望。
- 商品板块：
- 黑色：短期震荡，短期谨慎做多。
- 有色：短期震荡，谨慎观望（铜、锡、镍、不锈钢、工业硅、铝、锌、金/银）。
- 能化：短期震荡，谨慎观望（原油、沥青、PTA、乙二醇、甲醇、塑料、聚丙烯）。
股指
- 市场表现：风电、中船系、半导体等板块拖累下，股市大幅下跌。
- 基本面：节后市场情绪降温，风险偏好短期降温；经济复苏加快，通胀短期下降不及预期；财政部四项增量政策超预期，提振市场。
- 操作建议：短期谨慎观望。
黑色金属
- 钢材：上周五期现货价格小幅反弹，市场成交量低位运行，财政部政策加码预期存在，需求边际改善，库存回落，表观消费回升，供应环比回升，钢厂盈利高位，建议区间震荡。
- 铁矿石：上周五期现货价格反弹明显，钢厂利润高位，铁水及五大材产量回升，钢厂补库，需求仍偏强；供应方面，长假期间发运量及到港量环比回落，未来几周发运量或有回升，四季度总体增量有限，短期震荡偏强。
- 焦炭/焦煤：观望，六轮提涨落地，国产煤供应稳，进口煤量可观，整体供应无忧；铁水产量周环比增加，需求改善，市场交易逻辑切换为宏观，价格跟随情绪波动，暂且观望。
- 硅锰/硅铁：五大材产量回升，铁合金需求尚可；锰矿港口库存高位，到港量高位，库存或有上行；硅铁谨慎观望，下游订单释放缓慢，市场氛围偏冷，短期区间震荡。
有色金属
- 铜：市场对财政政策仍有预期，情绪偏多；供应稳定，需求旺盛，社会库存大幅去库；后续上行空间受政策力度影响，亦存在利多出尽后价格回落风险，或震荡运行。
- 锡：供应端扰动未形成供给缺口，需求端电子焊料消费好转，锡化工开工率反弹；期价或震荡运行，警惕利多出尽带来的价格回落。
- 碳酸锂：供应端开工率低，需求端维持在旺季高位；期价重心上移但未完全摆脱前期震荡区间。
- 镍&不锈钢：财政政策预期乐观，镍矿端有扰动，区间偏强震荡；供需过剩格局仍存，需留意利多出尽后价格回归弱基本面。
- 工业硅：财政政策预期走强，止跌，但供需过剩，基本面无驱动反转因素，预计维持震荡。
- 铝：市场乐观情绪，氧化铝价格坚挺，供应平稳，消费端回升预期，需求整体向好，库存去库明显，短期高位震荡调整。
- 锌：供应端矿增量有限，加工费低位，冶炼厂利润压缩；消费端政策加码但落地需时间，沪锌高位运行，警惕回调。
- 金/银：金价受美国货币政策不确定性及美元走强影响走弱，中东局势紧张提振避险情绪，未来波动可能加剧。
能源化工
- 原油：中东地缘担忧承托油价，利比亚出口恢复施压，中国财政刺激落地需时间，短期偏强震荡。
- 沥青：跟随原油上涨，但幅度可能不及上游；需求问题仍为主要计价逻辑，供需两弱局面持续。
- PTA：下游恢复情况已被计价，跟随原油小幅回升；短期微幅累库，年内逢高沽空逻辑不改。
- 乙二醇：显性及隐形库存持续下降，下游开工提升，但聚酯链新计价逻辑有限，警惕地缘溢价褪去后的支撑下行。
- 甲醇：港口库存上涨，进口集中，下周期进口依然较多，单边价格和15价差短期偏弱，预计震荡为主。
- 塑料：供应因检修缓解但新增产能投放，需求增速放缓，库存上涨，价格预计震荡偏弱，关注原油波动。
- 聚丙烯：需求提升幅度不多，下游补库明显，但供应宽松，库存上涨，预计价格继续承压，关注原油价格波动。
农产品
- 美豆：USDA供需报告偏中性，强化丰产压力，南美丰产预期不变，趋势性下行风险高，短期关注收割压力。
- 蛋白粕：国内豆粕远月基差成交放量，季节性采购，现货逢低补仓增多，但价格支撑不足，后市稳基差预期不变，但市场情绪偏差，重点关注美豆价格表现。
- 豆菜油：油料端成本下行压力增加，国内需求淡季高库存，受棕榈油强势影响，豆菜油价格中带上移，豆棕价差倒挂加深，菜棕价差下行，短期关注棕榈油价格表现。
- 棕榈油：东南亚棕榈油减产预期，短期产区降雨偏多阻碍收割，马棕出口数据增多且产量环比下滑，支撑价格强势上涨；国内近月买船少，四季度库存预期偏紧，基差稳中增强，建议观望，关注后期回测行情。
- 玉米：华北基层新粮惜售，东北新粮集中收割上市，供应压力加大，渠道观望情绪浓厚，中储粮开收对市场心态有支撑，整体阶段性供应充足，价格易跌难涨，关注新粮上市进度及政策支撑力度。
- 生猪：短期规模场出栏压力偏大，屠宰环比稳定但白条市场偏差，二育局部支撑增强，肥标价差走扩，预计短期二育分流缓冲下行压力，四季度上市猪企出栏计划完成压力偏大，供应环比持续增加，市场信心偏弱，远月基差大幅走扩，预计后期生猪01合约反弹修复为主，反转上涨空间有限。
