铅周报：震荡磨底，消费预期落地尚早

2024-10-12 张世骄,吴坤金五矿期货 Mascower

价格回顾：上周铅价偏弱运行，沪铅指数收至16730元/吨，持仓8.48万手；伦铅3S收至2077.5美元/吨，持仓14.68万手。
高频数据：内盘基差-250元/吨，价差-75元/吨；外盘基差-46.6美元/吨，价差-117.3美元/吨，沪伦比价1.138，进口盈亏-1491.59元/吨。SMM1#铅锭均价16350元/吨，再生精铅均价16350元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9925元/吨。上期所库存3.48万吨，LME库存19.59万吨，社会库存7.29万吨。
产业数据：原生端库存4.8万吨，开工率62.78%，锭厂库1.1万吨；再生端库存9.3万吨，周产3.4万吨，锭厂库3.0万吨；需求端铅蓄电池开工率69.99%。
总体观点：政策密集期商品投机情绪退潮，消费政策向下传导需时，近端供应稳步上行，交仓预期高，铅价处相对低位，低波缓慢磨底，弱势运行为主，需警惕冬季环保检查风险。

铅产业链供需分析：
- 供给方面：2024年8月原生铅产量31.55万吨（同比-1.1%），再生铅产量29.72万吨（同比-28.7%），总供应68.48万吨（同比-6.2%）。原生铅精矿进口TC-15美元/干吨，国产TC600元/金属吨；再生铅废料库存7.5万吨。
- 需求方面：2024年8月表观需求66.61万吨（同比-7.5%），1-8月累计短缺-0.06万吨。电池含铅净出口6.9万吨（同比+6.4%），1-8月累计出口52.15万吨（同比+25.3%）。
- 库存：上期所库存3.75万吨，LME库存19.67万吨，社会库存7.29万吨。
- 价差：内盘基差-190元/吨，价差-35元/吨；外盘基差-50.84美元/吨，价差-120.75美元/吨，沪伦比价1.135，进口盈亏-1468.78元/吨。
供需平衡：2024年8月供需差过剩2.67万吨，1-8月累计短缺-0.06万吨。
结论：铅价弱势运行，低波磨底，关注政策传导和供应上行压力，警惕环保风险。