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聚烯烃周报：市场震荡消化库存关注油价及宏观情绪

2024-10-13 贺维国信期货杨春

观点及建议

供应端：PE计划检修增多，到港货源减少，动态供应或有减量，但假期石化累库，节后去库压力犹存；PP负荷处于同期低位，产量高位回落，出口交投转弱，石化累库明显，短期有去化压力。
需求端：PE农膜开工继续提升，管材需求亦小幅改善，但原料涨价压缩利润，工厂采购意愿谨慎，按需采购为主；PP下游开工多数提升，但原料上涨抑制需求释放，工厂消化节前库存为主。
成本端：油价冲高回调整理，生产商毛利环比改善，国内成本区间在7300-8300，估值支撑力度有限。
综合看：宏观政策预期利好，但落地情况有待观察，聚烯烃短期或震荡消化库存，关注油价走势及宏观情绪。
策略：塑料、PP运行区间8100-8500、7400-7800。

行情回顾

塑料主力合约：走势震荡，基差、月差震荡走强。
PP主力合约：走势震荡，基差走强，月差走弱。
聚烯烃需求：8月塑料制品产量同比增长6.2%，出口同比增长1.8%；家电市场外强内弱；PE下游农膜开工提升，管材需求改善，但原料涨价挤压加工费；PP下游开工多数提升，但原料上涨抑制需求释放。

聚烯烃供应

8月塑料制品产量：688.1万吨，同比增长6.2%；出口85.3亿美元，同比增长1.8%。
8月家电市场：三大白电产量同比增长8.4%，出口同比增长23.2%。
PE下游：农膜开工提升，管材开工小幅提升。
PP下游：开工多数提升，BOPP工厂原料库存增加，成品库存减少。
新产能投产计划：9月PE产量同比下降3.9%，PP产量同比增长8.3%。
9月PE产量：225.4万吨，同比下降3.9%；进口122.0万吨，同比增长0.4%；出口7.2万吨，同比增长24.5%。
9月PP产量：298.2万吨，同比增长8.3%；进口20.5万吨，同比下降5.0%；出口18.9万吨，同比增长7131.4%。
装置检修：9月PE检修损失量33.9万吨，10月预计检修损失量41.1万吨；10月PE负荷为79.1%，PP负荷为79.6%。
美金市场：PE进口窗口小幅开启，假期到港货源减少；PP报价上调，出口交投气氛转弱。
仓单库存：塑料、PP交易所仓单分别减少655张、55张。
成本端：原油冲高回调，煤炭偏稳整理，聚烯烃生产毛利环比改善，L/P价差先缩后扩。

国信期货聚烯烃周报2024年10月13日观点及建议 结论及建议供应端：PE计划检修增多，且到港货源减少，动态供应或有减量，但假期石化明显累库，节后去库压力犹存；PP负荷处于同期低位，产量高位回落，但出口交投转弱，且石化累库明显，短期有去化压力。需求端：PE农膜开工继续提升，管材需求亦小幅改善，但节后原料涨价压缩利润，工厂采购意愿谨慎，按需采购为主；PP下游开工多数提升，但原料上涨抑制需求释放，工厂消化节前库存为主。成本端，油价冲高回调整理，生产商毛利环比改善，国内成本区间在7300-8300，估值支撑力度有限。综合看，宏观政策预期利好，但落地情况有待观察，聚烯烃短期或震荡消化库存，关注油价走势及宏观情绪。策略上：塑料、PP运行区间8100-8500、7400-7800。风险提示：原油价格下跌、需求不及预期。行情回顾第一部分塑料主力合约走势 PP主力合约走势塑料基差、月差震荡走强 PP基差走强、月差走弱聚烯烃需求第二部分 8月制品产量回升，出口低速增长 8月塑料制品产量688.1万吨，同比增长6.2%，1-8月累计产量4831.4万吨，同比下降0.3%。8月塑料制品出口85.3亿美元，同比增长1.8%，1-8月累计出口700.5亿美元，同比增长6.7%。 8月家电市场延续外强内弱 1-8月：三大白电产量33066.7万台，同比增长8.4%三大白电出口12259.0万台，同比增长23.2% PE下游农膜开工继续提升，但节后原料涨价挤压加工费 PE管材开工小幅提升 PP下游开工多数提升 截止10月11日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为46%（+2%）、54%（0%）、49%（+2%）。节后原料显著上涨，下游消化库存为主 截止10月11日，BOPP工厂原料、成品库存分别为19.2天（+0.4天）、11.8天（-0.4天）。聚烯烃供应第三部分新产能投产计划统计 9月PE产量同环比下滑 9月PE产量225.4万吨，同比下降3.9%，1-9月累计产量2023.2万吨，同比增长0.6%； 8月PE进口122.0万吨，同比增长0.4%，出口7.2万吨，同比增长24.5%。1-8月：累计进口905.8万吨，同比增长5.6%，累计出口58.0万吨，同比下降0.9%。 9月PP产量环比小幅回落 9月PP产量298.2万吨，同比增长8.3%，1-9月累计产量2559.3万吨，同比增长7.9%； 8月初级形态PP进口20.5万吨，同比下降5.0%，出口18.9万吨，同比增长7131.4%。1-8月：累计进口156.2万吨，同比下降13.5%，累计出口147.7万吨，同比增长96.1%。装置计划检修增多，PE开工环比回落，产量降至阶段低位 9月PE检修损失量33.9万吨，10月预计检修损失量41.1万吨。 10月11日当周，PE负荷为79.1%（环比-1.7%）。美金市场偏强整理，PE进口窗口小幅开启，假期到港货源减少 8月PE进口122.0万吨，同比增长0.3%，环比下降6.1%，1-8月累计905.6万吨，同比增长5.6%。 8月PE自美进口21.1万吨，同比增长11.5%，1-8月累计168.5万吨，同比增长13.6%。 PP装置负荷较低，产量高位回落 9月PP检修损失量52.9万吨，10月预计检修损失量56.5万吨。 10月10日当周，PP负荷为79.6%（环比+0.1%）。美金市场报价上调，PP内外价差小幅扩大、出口交投气氛转弱 PE仓单库存下降 截至10月11日，塑料、PP交易所仓单分别为4057张、9473张，周环比减少655张、55张。原油冲高回调、煤炭偏稳整理，聚烯烃生产毛利环比改善 L/P价差先缩后扩欢迎关注国信期货订阅号国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。

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