PX、PTA、PF、PR周报：节后商品市场信心转弱，PX/PTA高开低走

核心观点

• 瓶片市场：当前瓶片处于产能集中投放期，供应预期相对宽松。9月底以来装置集中提负，开工率大幅提升至79.7%，现货加工费压缩至459元/吨以下，高供应下瓶片工厂重新累库、加工费承压，市场价格预计跟随原料成本为主。
• PX市场：汽油裂解价差持续偏弱，PX估值回归调油逻辑前水平，继续下跌空间有限。亚洲甲苯歧化利润和MX异构化产PX高利润支撑PX高开工，但海外供应充裕下PXN仍受压制，关注国内外PX减产能否落地。
• PTA市场：近期国内宏观利好，下游聚酯负荷提升至92%以上，供减需增下PTA基本面得以改善，10月平衡表转为宽平衡格局，PTA加工费好转，但纺服旺季超预期可能性不大，预计拉动作用有限。
• 短纤市场：直纺涤短供应增量明显，交割矛盾结束，PF利润压缩趋势。

关键数据

• 瓶片：开工率79.7%（+4.6%），现货加工费459元/吨，库存天数18.9天（+1.9）。
• PX：加工费198美元/吨（-23），开工率81.6%（-5.5%）。
• PTA：开工率83.2%（+3.3%），现货加工费374元/吨（较上周+16）。
• 短纤：开工率84.2%（+1.0%），权益库存天数18.9天（+1.9）。

研究结论

• 瓶片：供应宽松，市场价格跟随原料成本为主。
• PX：下跌空间有限，关注国内外减产落地情况。
• PTA：加工费好转，但需求拉动作用有限。
• 短纤：供应增量明显，利润压缩趋势。