橡胶周报：产区降雨趋缓，关注原料回升情况

核心观点

• 天然橡胶 (NR):
  • 原料及价差: 泰国烟片价格高位回落，但胶水价格坚挺，价差快速修复至正常区间。
  • 供应: 泰国胶水坚挺反映供应紧张未缓解，东南亚产区降雨趋缓后需关注上量情况。
  • 需求: 下游轮胎开工率季节性下降，全钢胎开工率49.70%，半钢胎开工率74.96%。
  • 库存: 国内到港量同比偏少，库存小幅去化，价格延续偏强。
  • 投资策略: RU及NR谨慎偏多，关注下游需求改善及海外产量释放速度。
• 顺丁橡胶 (BR):
  • 上游原料: 上海石化丁二烯报价13800元/吨，折算成本为16576元/吨，成本端支撑。
  • 生产利润: 顺丁橡胶生产利润-1016元/吨，受亏损抑制供应回升有限。
  • 装置检修: 齐鲁石化顺丁装置停车检修，山东益华装置负荷下降。
  • 库存: 上游丁二烯港口库存2.74万吨，顺丁橡胶生产企业库存2.057万吨，贸易商库存3110吨。
  • 需求: 传统旺季下需求回升预期，价格延续偏强。
  • 投资策略: BR中性，供需矛盾不突出，或跟随周边市场氛围波动。

关键数据

• 天然橡胶:
  • 全钢胎开工率: 49.70% (-6.66%)
  • 半钢胎开工率: 74.96% (-4.16%)
  • 青岛港口库存: 同比偏少
• 顺丁橡胶:
  • 上海石化丁二烯报价: 13800元/吨
  • 高顺顺丁开工率: 60.36%
  • 高顺顺丁产量: 22970吨
  • 上游丁二烯港口库存: 2.74万吨
  • 顺丁橡胶生产企业库存: 2.057万吨
  • 顺丁橡胶贸易商库存: 3110吨

研究结论

• 天然橡胶: 供应紧张未缓解，需关注东南亚产区产量变化，胶价调整空间有限，谨慎偏多。
• 顺丁橡胶: 成本端支撑，生产利润亏损抑制供应，需求回升预期，价格延续偏强，中性。
• 风险: 下游轮胎排产、国储政策、割胶进度、去库及开工率变动、丁二烯价格等。