橡胶周报：产区降雨趋缓，关注原料回升情况

研究院化工组 策略摘要 研究员 天然橡胶方面，本周泰国烟片迎来高位回落，但胶水价格仍坚挺，带来烟片与胶水的价差快速修复，目前已经处于正常区间。就国内而言，仍须看到青岛港口到港量的增加，否则现货紧张格局难以缓解。后期关注下游需求的改善以及海外产量的释放速度，供应没有明显回升之前，预计胶价调整空间有限。丁二烯方面，目前国内丁二烯港口库存继续下降，上游丁二烯价格仍表现强势，对于顺丁橡胶的支撑较强。下游轮胎开工率节后重新回升，传统旺季下，预计开工率可以维持。供需矛盾不凸出，或跟随周边市场氛围波动。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 天然橡胶： 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料及价差：本周泰国烟片迎来高位回落，但胶水价格仍坚挺，带来烟片与胶水的价差快速修复，目前已经处于正常区间。 供应：泰国胶水的坚挺反映供应的紧张暂未缓解。随着近期东南亚产区降雨有逐步趋缓迹象，关注后期产区上量的情况。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 需求：截至10月11日，全钢胎开工率49.70%（-6.66%），半钢胎开工率74.96%（-4.16%）。下游处于季节性需求下降，轮胎厂开工率大幅减少。 从业资格号：F03119179 库存：国内到港量同比偏少，国内库存延续小幅去化，预计价格延续偏强运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 顺丁橡胶： 上游原料：截至10月11日，上海石化丁二烯报价13800元/吨，折算成顺丁橡胶成本为16576元/吨。顺丁橡胶产量及开工率：截至10月11日，高顺顺丁开工率60.36%（0），高顺顺丁产量22970吨（0）。上游丁二烯开工率和产能都有所下降，成本端有所支撑。 生产利润：截止10月11日顺丁橡胶生产利润-1016元/吨。顺丁橡胶受生产利润持续亏损的抑制，顺丁橡胶生产利润仍不理想，供应回升幅度有限。 装置检修动态：上游仍有装置检修，据隆众了解，近两周齐鲁石化顺丁装置仍处于停车检修，山东益华装置负荷下降。 库存：截止10月11日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存2.057万吨（0.07）；顺丁橡胶贸易商库存3110吨（+30）。国内港口库存有所增加但仍处于低位，库存压力不大。 需求：随着传统旺季即将到来，需求仍有回升预期，预计价格有望延续偏强格局。 策略 RU及NR谨慎偏多。本周泰国烟片迎来高位回落，但胶水价格仍坚挺，带来烟片与胶水的价差快速修复，目前已经处于正常区间。泰国胶水的坚挺反映供应的紧张暂未缓解。随着近期东南亚产区降雨有逐步趋缓迹象，关注后期产区上量的情况。就国内而言，仍须看到青岛港口到港量的增加，否则现货紧张格局难以缓解。后期关注下游需求的改善以及海外产量的释放速度，供应没有明显回升之前，预计胶价调整空间有限。 BR中性。上游仍有装置检修，据隆众了解，近两周齐鲁石化顺丁装置仍处于停车检修，山东益华装置负荷下降。但随着上游集中检修结束，上游开工率逐步回升。顺丁橡胶生产利润仍不理想，供应回升幅度有限。目前国内丁二烯港口库存继续下降，上游丁二烯价格仍表现强势，对于顺丁橡胶的支撑较强。下游轮胎开工率节后重新回升，传统旺季下，预计开工率可以维持。供需矛盾不凸出，或跟随周边市场氛围波动。 风险 下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度、下游轮胎企业去库及开工率变动情况、丁二烯价格情况。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图17:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.........................................................................................................................6图18:BR基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶生产利润