EG周报：短期EG基本面较好，月内去库幅度可观

策略摘要 研究院化工组 研究员 MEG中性。当前港口显性库存绝对量较低，下游聚酯负荷提升到92%以上，MEG 10月平衡表预计延续去库，EG价格下方有一定支撑；但同时供应有增加预期，一方面马油和美国南亚装置恢复，实现稳定运行后供应将适度增加，10月后海外供应增加趋势，另外关注沙特装置恢复情况；国内EG供应方面，煤制供应预计逐步提升，10月底将回归高位；需求端，聚酯负荷提升到92%以上，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强。综合来看，10月MEG预计供需双增，短期基本面表现良好，但当前EG主力合约价格再次上涨至4800元/吨附近，关注后续装置负荷提升进展以及EG进口增量兑现情况，MEG当前基本面矛盾不大，价格中性看待。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 基差方面，EG基差为51元/吨（+7，相较9月27日，下同）。 本周国内乙二醇整体开工负荷在67.84%（环比上期-0.84%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.79%（环比上期-3.04%）。供应端中石化武汉、远东联石化落实检修，近期虽有部分乙烯制企业小幅提升负荷，但是整体开工率依旧呈现下滑，下周仍有福建联合炼化停车计划，预计10月EG供应压力不大。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 需求方面，江浙织造负荷83%（+6%），江浙加弹负荷93%（+1%），聚酯开工率92.2%（+1.5%），直纺长丝负荷93.2%（+1.0%）。POY库存天数15.7天（-4.2）、FDY库存天数16.5天（持平）、DTY库存天数25.1天（-2.5）。涤短工厂开工率84.2%（+1.0%），涤短工厂权益库存天数18.9天（+1.9）；瓶片工厂开工率79.7%（+4.6%）。国庆节期间宏观利好、原油价格反弹叠加季节性回暖，下游终端订单生意明显改善，织造以及加弹负荷提升到年内高位，同时坯布库存开始加速下降，但整体并没有超预期的表现，处于近几年平均水平，坯布价格增长乏力。聚酯方面，9月底织造原料备货力度较大，长丝库存去化，负荷开始提升；同时随着逸盛海南等装置重启，瓶片负荷恢复明显，至周五聚酯负荷提升到92%以上。后续需求改善持续性上，瓶片负荷已回归高位、库存开始累积，聚酯负荷继续提升空间有限，需要关注宏观利好后期能否兑现到纺服等消费需求改善上去，往年一般10月底需求会出现下行拐点。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，本周四隆众华东EG港口库存53.0万吨（较10月8日+1.0），本周港口提货平平，库存总量缓慢回升。 策略 MEG中性。当前港口显性库存绝对量较低，下游聚酯负荷提升到92%以上，MEG 10月平衡表预计延续去库，EG价格下方有一定支撑；但同时供应有增加预期，一方面马油和美国南亚装置恢复，实现稳定运行后供应将适度增加，10月后海外供应增加趋势，另外关注沙特装置恢复情况；国内EG供应方面，煤制供应预计逐步提升，10月底将回归高位；需求端，聚酯负荷提升到92%以上，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强。综合来看，10月MEG预计供需双增，短期基本面表现良好，但当前EG主力合约价格再次上涨至4800元/吨附近，关注后续装置负荷提升进展以及EG进口增量兑现情况，MEG当前基本面矛盾不大，价格中性看待。 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，下游需求超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%.............................................................................................................................................