-研究院能化策略专题报告

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2024年10月12日 能源化工 研究员：王凯从业资格证号：F3020226投资咨询证号：Z0013404 题目能化策略专题报告 摘要 研究员：吴志桥从业资格证号：F3085283投资咨询证号：Z0019267 甲醇： 【市场逻辑】 金九银十旺季需求与往年同期相比偏弱，9月底宏观刺激政策密集出台提振经济，财政政策可能不及市场预期，宏观影响逐渐消退。原油反弹，烯烃板块存在一定修复空间。目前甲醇自身基本面支撑不足，主力合约支撑位2450，压力位2650，重点关注中东地缘冲突和宏观市场情绪变化。 研究员：王琛从业资格证号：F03104620投资咨询证号：Z0021310 【交易策略】观望或区间操作 研究员：李方磊从业资格证号：F03104461投资咨询证号：Z0021311 尿素： 【市场逻辑】 9月底宏观刺激政策密集出台提振经济，大宗商品情绪回暖，关注宏观政策落地后的实际效果。尿素交投氛围转弱，贸易商变现心理将有增加，市场可流通货源增加，关注尿素主力合约1700-1750附近支撑位。 研究员：王子建从业资格证号：F03087965投资咨询证号：Z0019551 【交易策略】观望或逢高短空 格林大华期货投资咨询业务资格： 瓶片： 【市场逻辑】 目前瓶片的基本面供过于求，但由于市场对接下来的宏观政策预期强，市场认为逆周期调节的力度会超预期。宏观和原油不确定因素较大，预计瓶片期货跟随成本端变动为主。瓶片主力合约6350-6400支撑位，6700-6800压力位。 证监许可【2011】1288号 成文时间：2024年10月12日星期六 【交易策略】观望或区间操作 沥青： 【市场逻辑】 9月底宏观刺激政策密集出台提振经济，财政政策可能不及市场预期，宏观影响逐渐消退。但本周原油跌后反弹，沥青成本端存支撑。目前沥青基本面矛盾不大，库存和开工均处于低位，需求偏弱，主力合约支撑位3000-3100，压力位3500-3600，重点关注原油市场变化和财政政策落地情况。【交易策略】 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 观望或区间操作 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 纸浆： 【市场逻辑】 9月底宏观刺激政策密集出台提振经济，国内财政和货币政策显宽松。国内外新增阔叶浆产能较多，终端需求仍偏弱。目前纸浆基本面供需双弱，主力合约支撑位5800-5850，压力位6000-6050，重点关注四季度需求变化。 【交易策略】观望 橡胶： 【市场逻辑】 天然橡胶方面。目前东南亚主产区处于割胶旺季，前期由于拉尼娜天气扰动而使割胶进程放缓，但未来国内外产区降水预期减少令割胶进程有所推进。同时市场传闻欧盟零毁林法案（EUDR）大概率推迟落地以及宏观刺激减弱令市场冲高情绪降温。同时受买涨不买跌心态影响，下游对橡胶及轮胎的备货意愿也有所放缓，预计短期市场将进入震荡整理阶段，等待后市新消息注入。 合成橡胶方面。周内合成橡胶主流供方价格连续调涨提振其利润明显回升，丁二烯价格受此影响也有所支撑。但从长线趋势看，未来丁二烯产业链规模仍有扩大趋势，但短期受油价高企影响，其短期开工率难有大幅提升，合成橡胶受加工原料制约或也暂时维稳定，后市主要关注天胶走势以及下游需求表现。 【交易策略】 短期市场波幅加剧，盘面或以宽幅震荡为主，橡胶系品种操作上建议暂时观望。 原油 【市场逻辑】 供应端，OPEC+减产正常推进，中东局势暂未对原油供应产生实质性影响，供应趋紧格局延续；需求端，各大机构均继续下调对全球原油需求增速的预测，叠加美国燃油传统旺季结束后，商业库存明显回升，且宏观经济数据疲软下，市场利空情绪未有缓解，需求端压力仍存；综合之下，地缘风险仍需关注，预计原油价格[520,580]区间震荡。【交易策略】 建议行权价520位置卖出看跌期权，或组合580行权位置买入虚值看涨期权。 化纤 【市场逻辑】 近期油价随地缘风险先涨后回调，对化纤成本支撑减弱。供给方面，浙石化PX装置在假期间意外停车，国内还有两套装置计划年内检修，PX产量在本月将有所下滑。需求方面，冬季服装市场需求启动，但市场整体下单情况不及预期，备货较为谨慎，刚需采购为主。综合来看，PTA仍受成本和宏观的影响，运行区间5150-5300元/吨:PX的短期供应压力有所缓解，运行区间7350-7550元/吨。 【交易策略】 观望或区间操作。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 正文： 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 期货合约价格走势图： 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 三．现货和基差走势 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 四．重要基本面数据 4.1开工率图： 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 4.2库存图： 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 4.3价差图： 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 五．重要资讯 甲醇【重要资讯】 供应方面，国内甲醇开工率89.36%，环比增加0.29%。海外甲醇开工率72.5%，环比下降0.18%。库存方面，国内港口库存102.05万吨，环比增加6.85万吨，同比增加7.31万吨，主流库区提货偏弱，正常卸货中，浙江地区维持刚需消耗。内地甲醇企业库存49.05万吨，环比增加5.36万吨，同比增加5.64万吨，国庆节后运输受限，企业装车缓慢，企业库存如期增加。需求方面，西北甲醇企业签单量2.4万吨，环比减少5.1万吨。烯烃开工率92.77%，环比增加0.09%，传统下游平均加权开工率45.9%，环比增加0.44%，今年“金九银十”需求表现为旺季不旺。临近 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 周末国际原油价格上涨，飓风米尔顿导致美国原油供应的潜在风险增加，中东地缘局势仍不明朗，油价跌后反弹。 尿素【重要资讯】 供应方面，国内尿素开工率86.33%，环比增加1.13%，同比增加4.56%。尿素日产19.12万吨，环比增加0.08万吨，同比增加1.39万吨。库存方面，国内尿素企业库存94.41万吨，环比减少3.8万吨，尿素日产逐渐提升至19万吨以上，下游需求偏弱推进，尿素企业出货压力明显。尿素港口库存22万吨，环比增加0.2万吨，主要是烟台港部分大颗粒货源少量进港，整体港口库存量窄幅上升。需求方面，复合肥开工率32.33%，环比下降3.31%，三聚氰胺开工率63.99%，环比下降1.24%，10月仍处于尿素农业消费淡季，复合肥企业开工继续下降，国内三聚氰胺行业受利润影响不温不火，秋季备肥不集中，尿素企业不断降价收单效果初显，国储文件出台形成情绪端利好，但实质影响偏利空。RCF招标前中东局势愈演愈烈，国际尿素市场也继续走高。印标价格方面，西海岸最低364.5美元/吨，东海岸最低389美元/吨。临近周末国际原油价格上涨，飓风米尔顿导致美国原油供应的潜在风险增加，中东地缘局势仍不明朗，油价跌后反弹。 瓶片【重要资讯】 供应方面，国内瓶片开工率76.94%，环比增加4.60%，同比增加4.26%。本周国内聚酯瓶片产量为32.04万吨，较上周增加1.92万吨或+6.37%。库存方面，国内瓶片企业库存可用13.69天，环比增加0.16天。需求方面，截止到8月底，瓶片的表观消费量2024年累计640.38万吨，去年同期571.28万吨；2024年8月当月瓶片表观消费量73.9万吨，环比增加了0.87万吨，同比减少了11.95万吨。瓶片消费软饮料占比约40%，由于季节性因素，软饮料的需求会有所回落。出口方面，8月的出口量为50.29万吨，回落2.23%。需求总体上表现为回落走势。国内正在实施一揽子政策“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”预计对整个工业品会有一定的提振。 沥青【重要资讯】 供应方面，本周国内沥青开工率29.08%，环比增加1.05%，同比减少6.45%。9月独立炼厂沥青产量为108.99万吨，较上月减少0.96万吨。库存方面，国内沥青库存33.8万吨，环比减少4.9天。需求方面，截止到8月底，沥青的表观消费量233.75万吨，环比增加了0.17万吨，同比减少了135.98万吨。下半年随着专项债发行加快，需求预期环比增加。利润方面，山东炼厂沥青生产利润-903.9元/吨，环比增亏，这也将持续影响炼厂开工。但9-10月国内正在实施一揽子 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 政策“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”预计对整个工业品会有一定的提振。 纸浆【重要资讯】 供应方面，本周国内化机浆开工率94.81%，环比减少0.14%，阔叶浆开工率93.84%，环比增加2.54%。全球针叶浆产能投放趋于结束，阔叶浆产量增多，国内外均有200多万吨产能计划投放。库存方面，国内纸浆港口库存172.9万吨，环比减少0.5万吨。需求方面，截止到9月底，国内纸浆消费量322.4万吨，环比8月减少了7.9万吨，同比增加了6.8万吨。下半年纸浆需求不佳。利润方面，本周国内化机浆生产利润在盈亏平衡线附近，阔叶浆生产利润1160元/吨。9-10月国内正在实施一揽子政策“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”预计对整个工业品会有一定的提振。 橡胶、20号胶 【重要资讯】 供应方面：本周泰东北正常开割，泰南雨水扰动延续，原料整体高位运行；2024年8月，泰国天然橡胶对中国出口量18.48万吨，环比-3.89%，同比+12.79%。1-8月累计出口中国数量143.76万吨，累计同比-24.24%。需求方面：本周（20241004-1010）中国半钢胎样本企业产能利用率为78.77%，环比上周期（20240927-1003）+1.79个百分点，同比+0.83个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为42.31%，环比上周期（20240927-1003）+0.55个百分点，同比-22.04个百分点。库存方面：截至2024年10月6日，中国天然橡胶社会库存114.2万吨，较9月29日（114.7万吨）下降0.55万吨，降幅0.5%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.95万吨，环比上期减少0.23万吨，降幅0.55%。 合成橡胶 【重要资讯】 节后第一周丁二烯主要下游顺丁橡胶利润为86元/吨，较上周期+700元/吨；丁苯橡胶利润为1875元/吨，较上周期+650元/吨；SBS利润为1210元/吨，较上周期+540元/吨。周内合成橡胶主流供方价格连续调涨，提振其利润明显回升，丁二烯或存一定支撑。10-11月福建联合及中韩（武汉）石化装置几乎同步检修，首先或将影响华南可流出货源减量，其次巴陵石化为保障橡胶装置运行，不乏外购原料可能，对华南区域市场有所支撑。同时近期华东主港货源在售，成 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 交略显承压，但下游利润回升影响下，山东部分民营顺丁橡胶装置有重启消息听闻，各区域市场此消彼长，整体暂无较大的供应压力预期。 原油【重要资讯】 根据最新的库存数据，上周美国商业原油库存+388.9万桶，旺季结束后美国成品油需求走弱使得炼厂降低负荷，上周美国炼厂开工率降低3.3%，增加了原油的累库压力。美国库欣库存+84万桶；欧洲ARA原油库存-170万桶，结束了持续累库状态。，OECD库存在上周-335.9万桶，利比亚和美湾原油产量的减少使得原油库存小幅去库。 化纤【重要资讯】 供应端，PX周度开工率为86.38%，开工率与上周基本持平，华东某工厂一套250万吨PX装置因重整检修，9月底停机，今日已重启，宁波大榭160万吨PX今日停机检修2个月，供应有增量预期。PTA