钢铁周报：钢价小幅回落，关注政策持续性

核心观点与关键数据

• 价格：本期钢材价格下跌。上海20mm HRB400螺纹钢价格3660元/吨，降70元/吨；热轧3.0mm价格3680元/吨，降20元/吨；冷轧1.0mm价格4110元/吨，降50元/吨。原材料中，国产矿价格上涨，进口矿震荡，废钢持平。
• 利润：钢材利润整体下跌。长流程吨毛利螺纹钢-36元/吨，热轧-109元/吨，冷轧+59元/吨；短流程电炉钢利润下跌。
• 产量与库存：五大钢材产量上升8.64万吨至864万吨，建筑钢材增产11.9万吨，板材降1.66万吨。库存环比降20.52万吨至913.51万吨，螺纹钢社库降13.46万吨，厂库增1.22万吨。表观消费量螺纹钢248.5万吨，环比升60.99万吨，建筑钢材成交日均值降13.51%。

研究结论与投资建议

• 基本面：螺纹钢产量回升，库存低位，需求同比降幅收窄；热卷表观需求正增，库存去库，板材高库存压力缓解。
• 政策利好：发改委督促地方专项债发行，推动民间资本参与基建，或提振市场。
• 投资建议：关注钢企利润改善，推荐普钢（宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份）、特钢（中信特钢、甬金股份、翔楼新材）、管材（久立特材、武进不锈、友发集团），关注高温合金（抚顺特钢）。

主要数据和事件

• 新增专项债：截至10月9日发行36160亿元，占全年限额92.7%，8-9月发行放量。
• 山西钢厂：高炉产能利用率90.1%，轧线72.2%，建筑钢材日产量11.5万吨。
• 发改委政策：推动民间资本参与基建，支持REITs发行，深化投贷联动。
• 钢铁改造：力争2027年80%产能完成超低排放改造。
• 云南德胜钢铁：计划11月投产新高炉，产能137万吨/年，配套烧结机、球团厂等。

市场与原材料

• 国内钢材：螺纹钢、热轧、冷轧、普中板价格均下跌。
• 国际钢材：美国、欧洲热卷、冷卷、中厚板价格小幅下降。
• 原材料：国产矿上涨，进口矿震荡，废钢持平，焦炭上涨。

风险提示

• 下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。