钢铁周报：钢价小幅回落，关注“十五五”规划指引

钢价小幅回落，关注“十五五“规划指引 2025年10月19日 ➢价格：本周钢材价格下跌。截至10月17日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3210元/吨，较上周降50元/吨。高线8.0mm价格为3400元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3280元/吨，较上周降120元/吨。冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周降40元/吨。普中板20mm价格为3380元/吨，较上周降70元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳定，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平。 推荐 维持评级 ➢利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-36元/吨，-55元/吨和-17元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-3元/吨。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn ➢产量与库存：截至10月17日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量857万吨，环比降6.36万吨，其中建筑钢材产量周环比减3.65万吨，板材产量周环比降2.71万吨，螺纹钢本周减产2.24万吨至201.16万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为174.73万吨、26.43万吨，环比分别-5.38万吨、+3.14万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降2.38万吨至1124.51万吨，钢厂总库存456.42万吨，环比降16.14万吨，其中，螺纹钢社库降10.89万吨，厂库降7.7万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量219.75万吨，环比升73.74万吨，本周建筑钢材成交日均值9.78万吨，环比下降6.29%。 研究助理范钧执业证书：S0100124080024邮箱：fanjun@glms.com.cn 相关研究 1.钢铁周报20251012：钢厂利润承压，海外贸易摩擦升级-2025/10/122.钢铁周报20250928：稳增长方案出台，精准调控促进优胜劣汰-2025/09/283.钢铁周报20250921：原料成本支撑，钢价偏强运行-2025/09/214.钢铁周报20250914：铁水回升至高位，卷螺表现分化-2025/09/145.钢铁行业2025年半年报总结：晨光破晓，蓄势待发-2025/09/10 ➢投资建议：钢价小幅回落，关注“十五五”规划指引。供给端，钢厂利润继续下行，利润压制下铁水、钢材产量小幅下降；需求端，旺季需求不及预期，螺线、热卷表需偏弱，高产量下热卷出现累库，其他品种库存也维持相对高位。短期来看，钢材利润端已下降至亏损100元/吨左右，供给端或将出现市场化减产，库存压力或将缓解；下周二十届四中全会即将召开，会议将制定“十五五”规划的建议，为中长期经济发展引领方向。长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 目录 主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值.................................................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 主要数据和事件 ➢前三季度我国造船三大指标市场份额保持全球领先 工信部发布数据，2025年1—9月，我国造船完工量3853万载重吨，同比增长6.0%；新接订单量6660万载重吨，同比下降23.5%；截至9月底，手持订单量24224万载重吨，同比增长25.3%。1—9月，我国造船三大指标以载重吨计分别占世界总量的53.8%、67.3%和65.2%，以修正总吨计分别占47.3%，63.5%和58.6%，继续保持全球领先。(西本新干线，2025年10月18日) ➢中钢协召开钢铁工业提质升级座谈会 中国钢铁工业协会在京召开钢铁工业提质升级座谈会，与会代表围绕《钢铁工业“十五五”发展规划研究报告（讨论稿）》主要内容进行了详细研讨，并提出了具体建议。中国钢铁工业协会副会长夏农强调，“十五五”期间国内钢铁需求总体呈波动下降趋势，企业要注意产量调控是向碳排放调控的过渡期和关键期，要围绕低碳市场相关政策研究应对措施。同时，钢铁行业还有拓展市场的空间和机会，在高质量发展要求下，绿色钢结构建筑具有无可比拟优势，要加大推广力度。会后，钢协规划发展部要积极研究落实与会代表提出的意见和建议，进一步修改完善研究报告。(西本新干线，2025年10月17日) ➢中钢协：10月上旬重点钢企粗钢日产203.2万吨 中钢协数据显示，2025年10月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2032万吨，平均日产203.2万吨，日产环比增长7.5%；生铁1875万吨，平均日产187.5万吨，日产环比增长3.2%；钢材1961万吨，平均日产196.1万吨，日产环比下降8.5%。10月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1588万吨，环比上一旬增加121万吨，增长8.2%；比年初增加351万吨，增长28.4%；比上月同旬增加6万吨，增长0.6%；比去年同旬增加115万吨，增长7.8%，比前年同旬减少48万吨，下降2.9%。(西本新干线，2025年10月15日) ➢中国9月钢材出口1046.5万吨 海关总署10月13日数据显示，9月中国进口钢材54.8万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长9.6%；1-9月累计进口钢材453.2万吨，同比下降12.6%。9月中国出口钢材1046.5万吨，较上月增加95.5万吨，环比增长10.0%；1-9月累计出口钢材8795.5万吨，同比增长9.2%。9月中国进口铁矿砂及其精矿11632.6万吨，较上月增加1110.1万吨，环比增长10.5%；1-9月累计进口铁矿砂及其精矿91768.5万吨，同比下降0.1%。(西本新干线，2025年10月14日) ➢乘联分会：9月乘用车生产283.8万辆 乘联分会：9月乘用车生产283.8万辆，同比增长17.2%，环比增长15.7%。1-9月乘用车生产2,078.0万辆，累计同比增长13.9%，9月乘用车生产较历史同期高点2023年9月的244万辆高出40万辆，生产走势平稳。9月豪华品牌生产同比增长7%，环比增长6%；合资品牌生产同比增长11%，环比增长23%；自主品牌生产同比增长21%，环比增长15%。(西本新干线，2025年10月14日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至10月17日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3210元/吨，较上周降50元/吨。高线8.0mm价格为3400元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3280元/吨，较上周降120元/吨。冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周降40元/吨。普中板20mm价格为3380元/吨，较上周降70元/吨。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2国际钢材市场 美国钢材市场价格涨跌互现。截至10月17日，中西部钢厂的热卷出厂