核心观点与关键数据
价格：本周钢材价格下跌。截至3月21日，上海20mmHRB400螺纹钢价格3200元/吨（降100元/吨），高线8.0mm价格3410元/吨（降110元/吨），热轧3.0mm价格3380元/吨（降100元/吨），冷轧1.0mm价格4070元/吨（降30元/吨），普中板20mm价格3420元/吨（降60元/吨）。原材料方面，国产矿价格震荡，进口矿价格下跌，废钢价格下跌。
利润：钢材利润分化。长流程方面，螺纹钢、热轧、冷轧毛利环比变化分别为-8元/吨、+23元/吨、+13元/吨；短流程方面，电炉钢利润下降。
产量与库存：截至3月21日，五大钢材产量上升（865万吨，环比增12.21万吨），其中建筑钢材产量微增，板材产量显著上升，螺纹钢减产0.89万吨至226.21万吨。长、短流程螺纹钢产量环比分别+0.26万吨、-1.15万吨。库存环比下降30.5万吨至1288.21万吨，其中螺纹钢社库降10.04万吨，厂库降6.74万吨。表观消费量环比升9.77万吨至242.99万吨，但建筑钢材成交日均值环比下降4.78%。
投资建议：钢价小幅回落，关注旺季需求恢复。1-2月地产新开工同比下降，到位资金降幅收窄，建材表需同比降幅收窄；家电汽车产量同比增加，板材需求维持韧性。钢厂进入复产周期，产量回升，热卷、中板产量增加较多。库存去化偏慢但绝对水平不高，粗钢产量调控预期下，钢厂利润有望持续走扩，盈利能力修复。推荐普钢（宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份）、特钢（中信特钢、甬金股份、翔楼新材）、管材（久立特材、武进不锈、友发集团），关注高温合金（抚顺特钢）。
风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
主要数据和事件
- 国家统计局：1-2月钢筋产量2947.4万吨（降7.5%），中厚宽钢带产量3712.0万吨（增9.3%），线材产量2083.9万吨（降1.1%），冷轧薄板产量762.1万吨（增13.1%），焊接钢管产量753.8万吨（增16.5%）。
- 淡水河谷：预计2026年铁矿石产量3.4-3.6亿吨，南部和北部新项目将增5000万吨。
- 海关总署：2月出口板材530万吨（增3.5%），1-2月累计出口1091万吨（降1.6%）；棒材2月出口129万吨（增79.8%），1-2月累计出口247万吨（增51.3%）。
- 涟钢：冷轧高端家电板建设工程投产，年产能45万吨热镀锌产品。
- 欧盟：拟自4月1日起削减15%钢铁进口量，提出贸易措施提振金属行业。
- 国家统计局：1-2月房地产开发投资10720亿元（降9.8%），住宅投资8056亿元（降9.2%），新开工面积6614万平方米（降29.6%）。
国内与国际市场
- 国内市场：钢材价格下跌，具体品种价格见上文。
- 国际市场：美国钢材价格涨跌互现，中西部热卷出厂价1040美元/吨（降10美元/吨），冷卷1270美元/吨（持平），热镀锌1120美元/吨（持平），中厚板1300美元/吨（升40美元/吨），螺纹钢880美元/吨（持平）；欧洲钢材价格上涨，热卷690美元/吨（持平），冷卷775美元/吨（升15美元/吨），热镀锌755美元/吨（持平），中厚板700美元/吨（持平），螺纹钢680美元/吨（升20美元/吨），线材665美元/吨（升20美元/吨）。
原材料和海运市场
- 原材料：国产矿价格震荡，进口矿价格下跌，废钢价格下跌；焦炭价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤持平。
- 海运市场：下跌。
钢厂生产情况
- Mysteel调研：高炉开工率81.96%（环比增1.38个百分点，同比增5.81个百分点），产能利用率88.7%（环比增2.13个百分点，同比增6.12个百分点），盈利率53.25%（环比持平，同比增32.04个百分点），日均铁水产量236.26万吨（环比增5.67万吨，同比增15.44万吨）。
