农业行业周报：关注养殖产业链Q3业绩改善

生猪板块

• 业绩改善：三季度生猪均价和上市公司出栏量、重均好于2023年同期，养殖企业盈利增强，估值仍低，推荐养殖成本低的龙头公司。
• 产能扩张谨慎：9月能繁母猪数据环比增速较低，仔猪价格跌破成本线，补栏动力下滑，预计Q4母猪补栏速度下降，产能增速持续低位。

宠物板块

• 景气度提升：Q3国内宠物消费景气，线上宠物食品销售平台正增长，自主品牌市占率提升，建议关注Q3国内自主品牌增速较快的宠物食品公司。

种子板块

• 粮价走低影响预售：Q3玉米和小麦价格下跌，或影响下游经销商订货积极性，部分种子公司预收款下滑。
• 转基因种植效果待观察：2024年转基因玉米种植面积较大，秋收结果将展现增产效果，建议关注预收款坚挺、转基因品种数量和产量领先的种子公司。

动保板块

• 需求恢复：Q3猪价上涨带动动保需求恢复，业绩压力缓解，但部分产品竞争激烈，价格受压制。
• 国产替代：宠物动保产品需求旺盛，国产产品有望替代进口产品，建议关注差异化动保产品和需求扩张较快品类的公司。

投资建议

• 后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团。
• 生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团。
• 种业板块推荐标的：大北农、隆平高科。
• 宠物板块受益标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

风险提示

• 大宗农产品价格波动风险。
• 养殖疫病风险。
• 自然灾害风险。