农业行业周报：关注养殖产业链Q3业绩改善

股票研究/2024.10.12 关注养殖产业链Q3业绩改善农业评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 �艳君(分析师)林逸丹(分析师) 021-38674633021-38038436 wangyanjun022998@gtjas.comlinyidan030085@gtjas.com 登记编号S0880520100002S0880524090001 本报告导读： 生猪：三季度业绩仍强，9月产能扩张谨慎。宠物：Q3景气度高，自主品牌市占率继续提升。种子：粮价走低影响种子预售进度。 投资要点： 生猪：三季报业绩仍强，9月产能扩张谨慎。 三季报业绩仍强，关注养殖板块业绩改善。三季度无论均价还是上 市公司出栏的量、重均好于2023年同期，从业绩兑现角度，养殖企 业在中报开始盈利，三季报盈利更强。且当前估值仍低，继续推荐养殖成本低的龙头养殖公司。 9月能繁增长仍慢，产能扩张谨慎。9月能繁母猪数据逐步公布，卓 创资讯数据9月能繁母猪存栏环比-0.18%，涌益咨询数据9月能繁 环比+0.6%，从增速来看，环比增速仍旧较低，同时还出现部分样本能繁下降的情况。仔猪价格当前跌破成本线，行业补栏母猪动力下滑，我们预期Q4的母猪补栏速度进一步下降，产能增速将持续低位。 宠物：Q3景气度向好，自主品牌市占率继续提升。 Q3国内宠物消费整体较为景气，线上主要宠物食品销售平台均呈现 正增长。在我国宠物食品集中度依然较低的背景下，自主品牌增速较快的宠物食品公司有望获得未来市占率领先的机会。从品牌排名来看，上市公司乖宝宠物的品牌麦富迪和弗列加特、中宠股份的品牌顽皮和领先Q3排名有上升趋势。建议关注Q3国内自主品牌增速较快的宠物食品公司。 种子：Q3粮价走低或影响种子预售进度，关注转基因种植效果。 Q3玉米和小麦现货价格呈现下跌趋势，7月初至9月末，玉米现货 价格从2480元/吨下降至2253元/吨，小麦价格自2501元/吨下降至 2443元/吨。我们认为，玉米现货价格下降或影响部分下游经销商订货积极性，部分种子公司截至Q3末的种子预收款或出现下滑。此外，2024年进行了较大面积的转基因玉米种植，秋收结果能展现转基因的增产效果。建议关注在整体粮价低迷情况下Q3预收款坚挺甚至增长的种子公司、转基因品种数量和产量较领先的种子公司。 动保：猪价上涨带来需求恢复，业绩压力逐步缓解。 Q3猪价上涨有望带来动保相关需求的恢复，动保板块的业绩压力或 有所缓解。不过，部分动保产品存在竞争依然较为激烈的情况，此类动保产品的价格或短期依然受到压制。此外，宠物动保产品需求增长较为旺盛，国产产品（例如猫三联疫苗）有望替代部分进口产品的市场且保持较强的盈利能力，关注养殖后周期中具备差异化动保产品的公司、具备下游需求扩张较快品类布局的公司。 投资建议：后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团；生猪推 荐标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团；种业板块推荐标 的：大北农、隆平高科。宠物板块受益标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险。 相关报告 农业《看好Q3头部养殖公司、宠物食品公司业绩》2024.10.07 农业《空档期价格承压，期待需求提振价格转暖》2024.09.22 农业《猪价稳定，补栏仍弱》2024.09.08 农业《行业底部，静待复苏》2024.09.01农业《水稻种稳健发展，玉米种待行业拐点》2024.08.31 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——价格高位稳定4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——价格向好6 5.饲料板块6 6.重点覆盖公司盈利预测及估值7 7.风险提示7 表1：主要产品数据一览 1.重要行业数据一览 指数 价格/指数 周环比涨跌幅 月环比涨跌幅 年同比 农林牧渔板块指数 2502.40 -7.59% 13.98% -10.02% 农产品批发价格200指数 132.78 -0.97% 0.73% 11.05% 生猪价格(元/千克） 18.01 1.58% -9.77% 16.57% 仔猪价格(元/千克） 26.81 -6.32% -28.90% 37.63% 生猪出栏均重（公斤） 125.48 0.01% -0.48% 2.29% 生猪宰后均重（公斤） 91.13 0.01% -0.07% 0.03% 二元母猪价格(元/公斤） 32.56 -0.15% -0.73% 9.19% 行业平均自繁自养盈利(元/头） 305.91 -16.90% -45.31% -307.52% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 7.14 1.56% -8.11% -19.23% 白条鸡价格（元/千克） 14.65 -0.34% -0.68% 3.17% 商品代鸡苗价格（元/羽） 2.15 -5.70% -33.64% -10.04% 鸡肉综合售价（元/吨） 9,269.26 -0.39% -2.15% 6.00% 白鸡父母代鸡苗价格（元/羽） 57.50 9.23% 5.75% 11.01% 白鸡近24周父母代鸡苗销量（套） 3,652.63 8.09% 14.66% 22.70% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 2,263.55 1.00% 2.82% 6.51% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 1,559.52 0.74% -3.46% -6.85% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 134.86 -1.61% 0.00% 18.48% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 71.60 -3.27% -12.48% 3.87% 黄鸡在产父母代鸡存栏（万套） 1311.79 -0.62% -1.94% -0.45% 黄鸡后备父母代鸡存栏（万套） 857.63 1.39% 2.89% -0.88% 黄鸡在产祖代鸡存栏（万套） 152.21 0.45% 1.35% 1.24% 黄鸡后备祖代鸡存栏（万套） 115.52 -0.01% -6.46% 2.91% 柳州现货糖价（元/吨） 6520 0.15% 5.84% -0.46% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 17950 -3.57% 11.18% 27.35% 玉米价格（元/吨） 2245.88 -0.47% -5.74% -21.78% 豆粕价格（元/吨） 3100.86 -2.47% -1.70% -33.34% 小麦价格（元/吨） 2448.61 0.32% -1.17% -18.85% USDA全球玉米库存消费比 25.28% - -0.18% -0.89% USDA全球大豆库存消费比 33.40% - 0.06% 2.23% 月度大豆进口量（万吨） 1214 - 23.25% 29.70% 猪饲料价格（元/千克） 3.43 -0.29% -0.87% -12.28% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.55 -0.28% -0.84% -11.69% 海参价格（元/千克） 130 0.00% 0.00% -13.33% 鲍鱼价格（元/千克） 70 0.00% 0.00% -36.36% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——价格高位稳定 图1：价格-生猪价格下降（元/公斤）图2：短期-我国猪肉进口平稳（万吨） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率有所下降图4：短期-生猪出栏均重平稳（kg） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格上升（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳定（元/公斤） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价稳定（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏高位 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：量-白鸡父母代存栏稳定图10：淘汰鸡日龄下降（日） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.黄羽肉鸡——价格向好 图11：量-黄鸡在产祖代存栏高位（套）图12：量-黄鸡在产父母代存栏低位维持（套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 5.饲料板块 图13：饲料价格下跌（元/公斤）图14：玉米及豆粕价格下跌（元/吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图15：大豆、玉米进口价下降图16：1995-2024年月度大豆进口量变化（万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 6.重点覆盖公司盈利预测及估值 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 收盘价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2024/10/12 2023A 2024E 2023A 2024E 002385.SZ 大北农 4.26 -0.53 0.20 - 21.30 增持 300761.SZ 立华股份 20.10 -0.53 1.47 - 13.67 增持 002299.SZ 圣农发展 13.23 0.54 1.85 24.65 7.15 增持 603609.SH 禾丰股份 7.16 -0.50 0.80 - 8.95 增持 000876.SZ 新希望 9.63 0.04 0.85 240.75 11.33 增持 000998.SZ 隆平高科 10.33 0.15 0.40 68.87 25.83 增持 300119.SZ 瑞普生物 13.89 0.98 1.04 14.21 13.36 增持 002982.SZ 湘佳股份 16.81 -1.03 2.28 - 7.37 增持 300498.SZ 温氏股份 18.62 -0.97 1.62 - 11.49 增持 002714.SZ 牧原股份 42.28 0.15 4.39 281.87 9.63 增持 300087.SZ 荃银高科 7.31 0.29 0.39 25.21 18.74 增持 002100.SZ 天康生物 6.54 -1.01 1.19 - 5.50 增持 002458.SZ 益生股份 9.01 0.54 1.58 16.69 5.70 增持 002311.SZ 海大集团 43.50 1.66 2.68 26.20 16.23 增持 603477.SH 巨星农牧 17.98 -1.28 2.81 - 6.40 增持 688526.SH 科前生物 13.29 0.85 1.19 15.64 11.17 增持 605296.SH 神农集团 28.62 -0.77 1.37 - 20.89 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 7.风险提示 农产品价格大幅波动风险。 养殖疫病风险。自然灾害风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的 当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时