消费电子：印度果链工厂突发火灾，大陆供应链地位持续加强
股票研究/2024.10.11 印度果链工厂突发火灾，大陆供应链地位持续加强消费电子评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 舒迪(分析师)文紫妍(分析师) 021-38676666021-38038321 shudi@gtjas.comwenziyan@gtjas.com 登记编号S0880521070002S0880523070001 本报告导读： 苹果印度塔塔零部件厂突发严重火灾，订单将进一步转移到大陆，中长期看大陆供应链地位将持续加强。 投资要点： 投资建议。苹果印度塔塔零部件厂突发严重火灾，订单将进一步转移到大陆。同时火灾凸显供应链风险，中长期看大陆供应链地位将持续加强。推荐标的立讯精密，受益标的蓝思科技、比亚迪电子。 苹果印度塔塔零部件厂突发严重火灾，订单将进一步转移到大陆。 苹果供应链印度塔塔电子的工厂在2024年9月28日发生了一场严 重的火灾，该工厂位于印度南部的泰米尔纳德邦霍苏尔市，主要生产苹果iPhone的背板和其他零部件。起火点位于存储化学品的区域，因此火灾对工人和设施造成了严重影响，该工厂宣布将无限期停产。我们认为，短期可能有少量库存缓冲，但由于恢复生产时间较长订单有望进一步转移到大陆供应链，包括蓝思科技、比亚迪电子以及立讯精密等。 火灾凸显供应链风险，中长期看大陆供应链地位将持续加强。此次 事件进一步凸显了苹果供应链在印度面临的挑战，尤其是在供应链 管理能力以及成本管控方面。长期来看，苹果对印度供应链的态度有望更加谨慎，关键零部件的生产向印度转移的速度和份额都将变慢和减少，对中国大陆供应链的依赖将进一步加强。 AppleIntelligence发布临近，叠加新机NPI逐步明朗，果链高成长性将进一步清晰。苹果计划在2024年10月推出其AI功能AppleIntelligence。这一功能将随iOS18.1系统更新上线，预计在10月28 日正式发布，首先支持美式英语，这一初期阶段的重点将确保功能的流畅运行并收集用户反馈。同时2025年新机iPhone17系列在10月底也将逐步进行各个环节NPI分配，17系列硬件设计和配置有望实现较大幅度升级。短期内，对16系列销量表现的担忧逐步Pricein，悲观情绪见底；未来随着AI功能发布以及17新机NPI分配有望提振市场对2025年iPhone销量增长的信心。 风险提示。AI功能表现不及预期；中美贸易摩擦的不确定 相关报告 消费电子《苹果持续推进3D内容生态建设，引领空间运算时代》2023.12.18 消费电子《AI加AR，重构智能可穿戴》2024.09.26 消费电子《AI终端时代来临，引领消费电子新浪潮》2023.12.10 消费电子《VisionPro，开启空间运算新时代》2023.06.20 表1:推荐标的（收盘价参考2024年10月10日） EPS PE 2024E 2025E 2024E 2025E 002475 立讯精密 42.76 1.91 2.30 22.39 18.59 增持 证券代码公司名称收盘价评级 数据来源：wind，国泰君安证券研究（EPS预测来自国泰君安外发报告） 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666E-mail：gtjaresearch@gtjas.com （0755）23976888 （010）83939888
