2024年三季报预增点评：24Q3业绩符合预期，海内外多基地增量明确

核心观点与关键数据

赛轮轮胎2024年三季报业绩符合预期，产销维持高水平。公司海内外多基地增量明确，董家口、柬埔寨、墨西哥、印尼等新扩产项目有序推进，中长期产能逐步落地，业绩中枢有望持续上行。

投资要点

• 维持“增持”评级。公司24Q3业绩符合预期，产销维持高水平，海内外多基地多项目有序推进。
• 2024-2026年EPS预测为1.30/1.45/1.59元。
• 考虑公司行业龙头地位，给予2024年14.83倍PE，目标价为19.28元。

业绩表现

• 2024年前三季度归母净利润约32.10亿元~32.80亿元，同比+58.52%~61.98%。
• 扣非净利润31.10亿元~31.80亿元，同比+48.17%~51.50%。
• 24Q3归母净利润10.59亿元~11.29亿元，同比+8.17%~15.3%，环比-5.19%~+1.07%。
• 轮胎产品总销量同比增长超过30%，全钢、半钢和非公路轮胎产销量均创历史同期最好水平。

行业景气与成本端

• 行业延续高景气，8月我国橡胶轮胎出口85万吨，同比+6.6%；出口金额约150.46亿元，同比+6.6%。
• 原材料价格上升，天然橡胶市场日均价17733元/吨，月涨幅+15.02%。
• 公司提价对冲成本端压力，近期发布涨价函，TBR产品价格上调2%-4%。

产能建设

• 新投资墨西哥600万条半钢子午胎项目，柬埔寨1200万条半钢子午胎项目。
• 印尼拟投资建设360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目。
• 有序推进董家口3000万套子午线轮胎、15万吨非公路胎及50万吨液体黄金新材料项目。
• 青岛非公路胎技改项目扎实推进。

财务预测

• 2024-2026年营业收入预测分别为30.725亿元、34.497亿元、37.171亿元。
• 2024-2026年净利润预测分别为4.277亿元、4.760亿元、5.218亿元。
• 2024-2026年EPS预测分别为1.30元、1.45元、1.59元。

研究结论

公司凭借行业龙头地位和持续扩产，业绩有望持续增长，维持“增持”评级，目标价19.28元。