核心结论
美国9月CPI和核心CPI均高于预期，“超级核心通胀”明显反弹。数据公布后，美联储降息预期小幅升温，主因当周初请失业金人数大幅回升。目前市场预期11月和12月各降25bp，这一预期已处于中性水平。未来一个月海外市场将围绕四条主线展开交易：美国经济能否软着陆、美联储降息节奏、中东地缘风险、美国大选，整体不确定性将有所上升，需警惕资产价格出现大幅波动。
1. 美国9月CPI和核心CPI双双高于预期，“超级核心通胀”明显反弹
- 整体表现：9月未季调CPI同比2.4%（预期2.3%，前值2.5%），是过去43个月最低；核心CPI同比3.3%（预期和前值均为3.2%），是2023年3月以来首次反弹。季调后CPI环比0.2%（预期0.1%），核心CPI环比0.3%（预期0.2%）。
- 分项表现：食品分项环比从0.1%升至0.4%，能源分项环比从-0.8%降至-1.9%，核心商品分项环比从-0.2%升至+0.2%，核心服务分项环比维持0.4%。剔除食品、能源、住宅后的“超级核心通胀”环比为0.17%，相较前两个月的0.03%和-0.01%明显回升。
- 后续测算：10月美国CPI、核心CPI同比分别为2.6%、3.4%左右，年底时分别为2.6%、3.2%左右。近期中东地缘冲突升级带动油价上涨，短期内通胀仍有小幅反弹的可能。
2. CPI公布后，主要资产价格窄幅波动，美联储降息预期小幅升温
- 大类资产表现：标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别下跌0.2%、0.1%、0.1%；10Y美债收益率下行1bp至4.07%，美元指数下跌0.1%至102.9，现货黄金上涨0.9%至2629.6美元/盎司。
- 降息预期变化：尽管数据高于预期，但市场对美联储降息的预期却小幅升温，主因当周初请失业金人数为25.8万（预期23万，前值22.5万），是2023年6月以来最高。目前利率期货隐含的11月和12月降息幅度均为25bp，与美联储9月点阵图一致。
3. 近期海外宏观环境不确定性上升，警惕资产价格可能出现大幅波动
- 市场交易主线：未来一个月，海外市场将围绕四条主线展开交易：（1）美国经济能否软着陆；（2）美联储降息节奏；（3）中东地缘风险；（4）美国大选。整体看，海外宏观环境的不确定性将明显上升。
- 近期重点关注：10/11美国9月PPI，10/17欧洲央行利率决议，10/30美国&欧元区三季度GDP初值，11/1美国10月非农就业&ISM制造业PMI，11/5美国大选投票日&美国10月ISM非制造业PMI。
风险提示
美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。
