国新固收利率债动态跟踪20241009

近期利率债市场动态总结

核心观点：

• 近期利率债市场出现调整，主要受市场风险偏好提升、流动性宽松及财政政策积极影响，导致债市收益率上行，尤其是10年期和30年期国债收益率变化显著。
• 尽管制造业和非制造业PMI仍处于荣枯线下方，但市场预期有所改善，暗示经济政策可能逐步显现效果。

关键数据：

• 国债收益率变动：9月24日至10月8日期间，国债收益率普遍上升，收益率曲线走陡。具体变动为：一年期国债收益率下降4.5BP，两年期国债收益率上升10BP，10年期国债收益率上升15.9BP，30年期国债收益率上升19BP。
• PMI数据：9月制造业PMI指数从49.1上升至49.8，非制造业PMI指数从50.3降至50。制造业PMI显示生产经营活动预期稳定，采购量下降，新订单指数回升，但产需均有所放缓。非制造业PMI受暑期出行旺季结束和极端天气影响，部分行业（如邮政、电信）商务活动指数较高，而铁路运输、水上运输、文化体娱乐等行业降至收缩区间。

研究结论：

• 9月经济数据显示需求弱于生产，内需企稳，外需波动下行，生产动能增强。价格指数低位回升，制造业成本压力减轻。企业景气度整体上行，小型企业显著提升，但中型企业略有下降。服务业景气度下降，部分行业商务活动指数回落至收缩区间。
• 市场风险偏好提升的影响逐步消退，财政政策与货币政策协同预计短期内将导致市场震荡。建议机构采取右侧配置策略，关注财政政策与货币政策协同对市场的影响，以及税期理财和债基赎回带来的资金面变化。