旅游行业2024年“十一”黄金周数据跟踪报告：旅游市场活力持续复苏，市内免税新政开始施行

强于大市(维持) ——旅游行业2024年“十一”黄金周数据跟踪报告 2024年“十一”黄金周收官，虽然今年中秋与国庆假期并未重合，民众出游热情仍然高涨，旅游收入稳步增长。据文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%。旅游行业：二三线城市居民逐渐成为出游主力，小众目的地仍受追求旅游需求多元化的年轻群体追捧，低线旅游市场火热为国内旅游行业注入新的活力，国际航班的逐渐恢复带动跨境游双向复苏。免税行业：市内免税新政正式施行，市内免税渠道有望迎来快速增长，免税行业预计形成机场免税、市内免税、离岛免税三大渠道共同发展的格局。景区行业：头部景区持续引领旅游风向，小众景区受热点追捧，出行人群对于旅途中的多元化与个性化需求与日俱增，在品牌打造、精细化运营管理等方面相对优秀的景区更能“留住”游客。 上半年社服利润高增，盈利能力持续提升市内免税政策升级，市场规模有望增长“黑神话”带火古建文旅，“现象级”IP激发暑期旅游新活力 建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及市内免税新政加码的免税龙头；2）受益于需求回暖及政策加持，在品牌、创新、精细化运营方面做出成绩的旅游目的地；3）连锁化经营、打造品牌矩阵与中高端化竞争力的酒店龙头。 投资要点： 旅游：县城游增长迅速，跨境游双向复苏。国内游方面，中低线城市居民出游热情高涨，县域旅游增长迅速。出游人群以二三线及以下城市居民为主，低线城市出行市场活跃度较高，旅游目的地中县域旅游持续增长。跨境游方面，国际航班全面恢复，免签国家扩容促进跨境游双向复苏。 ⚫免税：市内免税新政正式施行。10月1日，《市内免税店管理暂行办法》正式开始施行，市内免税政策享受对象及免税额度均有所放宽。同时，海关总署等五部门公布了19类市内免税店经营品种，主要包括酒类及食品饮料、奢侈品、日化美护消费品、文体消费品等。 ⚫景区：头部景区与“小众”景区共同发力。全国339家5A级旅游景区仍是游客出行的重要选择，旅游下沉化与多元化趋势仍然延续，年轻群体热衷于挖掘“人少景美”的小众目的地，收获超高性价比的旅行体验。3200 ⚫风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。 正文目录 1旅游：县城游增长迅速，跨境游双向复苏...................................................................32免税：市内免税新政正式施行.......................................................................................43景区：头部景区与“小众”景区共同发力...................................................................44投资建议...........................................................................................................................55风险提示...........................................................................................................................6 图表1：历年“十一”黄金周接待游客总数及同比......................................................3图表2：历年“十一”黄金周旅游总收入及同比..........................................................3图表3：“十一”假期十大热门出境游国家..................................................................3图表4：市内免税店经营品种..........................................................................................4图表5：“十一”假期部分国内省市及景区接待游客人次及收入表现......................5 1旅游：县城游增长迅速，跨境游双向复苏 “十一”旅游热度高涨，旅游收入稳步增长。2024年“十一”假期，民众出游意愿高涨，文旅消费热力十足。据文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019年同期增长7.9%。假日期间全国营业性演出4.43万场次，同比增长14.5%；票房收入22.09亿元，同比增长25.9%；观众1169.7万人次，同比增长13.3%。 资料来源：文旅部，同花顺，万联证券研究所 资料来源：文旅部，同花顺，万联证券研究所 国内游：中低线城市居民出游热情高涨，县域旅游增长迅速。出游人群：二三线及以下城市居民扎堆出行，假期期间不少非枢纽机场的航班预订量同比增长迅速，价格也有所上浮。10月1日和7日的高峰时段，不少核心城市前往支线机场的全价经济舱也“一票难求”。用车方面，低线城市出行市场活跃度较高，同程旅行平台上三线及以下城市用车预订热度增长超过50%。旅游目的地：县域旅游持续增长，同程旅行数据显示，假期国内各大热门县域目的地酒店预订增速超过大盘。其中预订热度同比涨幅超过50%的县和县级市就有近百个。 跨境游：国际航班全面恢复，免签国家扩容促进跨境游双向复苏。入境游方面，据携程旅行，国庆期间入境游日均人次增速近80%，超50%的外国旅客在中国停留超过7天。出境游方面，中国至新加坡、马来西亚等地国际航班量已全面恢复，超过2019年同期。免签“朋友圈”扩容效应显现，十大热门出境游国家中，除日本、新加坡、泰国、马来西亚等热门国家外，自去年免签后热度一路上涨的格鲁吉亚首次冲进前五。 2免税：市内免税新政正式施行 市内免税新政落地，经营品种明确。根据先前发布的市内免税新政，10月1日，《市内免税店管理暂行办法》正式开始施行，市内免税政策享受对象及免税额度均有所放宽。同时，10月1日，海关总署等五部门发布了《关于明确市内免税店经营品种的公告》，公布了19类市内免税店经营品种，主要包括：酒类及食品饮料；钟表、首饰、箱包等奢侈品；化妆品、洗护用品、母婴用品、家用医疗、保健及美容美发器材等日化美护消费品；摄影设备、计算机、可穿戴设备等电子产品；工艺品、乐器、运动用品等文体消费品。 3景区：头部景区与“小众”景区共同发力 头部景区持续引领旅游风向，小众景区受热点追捧。国庆假期期间，全国339家5A级旅游景区仍是游客出行的重要选择，品橙旅游数据显示，深度游客量（在景区停留1小时以上的游客人数）排名前50的景区共接待深度游客量3843万人，平均每家景区接待深度游游客76.9万人，平均每家景区每天接待游客近11万人，较“五一”假期提高约4000人。此外，旅游下沉化与多元化趋势仍然延续，年轻群体热衷于挖掘“人少景美”的小众目的地，收获超高性价比的旅行体验。今年国庆假期的旅游热点主要有由《黑神话悟空》带火的山西临汾小西天景区和由短视频博主带火的云南哀牢山景区。隰县文旅部门在节中发布《再致小西天广大天命人的一封信》，通过提供免费摆渡车，开放机关、企事业单位停车区等措施便利游客出行，同时也呼吁游客共同呵护和传承文保建筑。 ⚫北京市：国庆假期，北京共接待游客2159.64万人次，同比增长18.35%；旅游总收入268.85亿元，同比增长11.67%，均创历史新高。文博游、北京中轴线游、京郊游、微度假游、体育赛事游、特色商圈文化街区游、花灯游、网红潮玩打卡地游等受到游客青睐。 ⚫上海市：国庆假日期间，据上海旅游大数据监测，本市共接待游客1862.25万人 次，同比基本持平；上海地区含吃、住、行、游、购、娱等全要素旅游消费交易总金额为269.19亿元，同比增长4.60%；本市宾馆旅馆平均客房出租率为59%，同比增长7个百分点。本市主要旅游景区（点）七天累计接待游客773万人次。 ⚫四川省：全省核心旅游景区“状态拉满”，17家5A级景区累计接待游客426.93万人次、实现门票收入1.85亿元，同比分别增长25.06%和15.48%，超越假日历史最高水平。随着川青铁路成都至九黄段开通，阿坝州旅游再度升温，九寨沟景区连续4天均达4.1万人承载量上限。峨眉山-乐山大佛、四姑娘山、成都大熊猫繁育研究基地、都江堰-青城山等热门景区连续多日门票售罄，接待量达到峰值。三星堆博物馆门票节前一抢而空、一票难求。近20家景区多日接待游客超过5万人次，宽窄巷子、武侯祠、建昌古城、阆中古城、苏稽古镇等景区日均接待游客超过10万人次。 ⚫宋城演艺：国庆黄金周，宋城演艺旗下全国十三大千古情景区火力全开，7天共计接待游客超260万人次，是2023年国庆黄金周的159.7%；十三大《千古情》演出481场；高峰期间，《千古情》单日最高上演95场。 4投资建议 2024年“十一”黄金周收官，虽然今年中秋与国庆假期并未重合，民众出游热情仍然高涨，旅游收入稳步增长。据文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%。旅游行业：二三线城市居民逐渐成为出游主力，小众目的地仍受追求旅游需求多元化的年轻群体追捧，低线旅游市场火热为国内旅游行业注入新的活力，国际航班的逐渐恢复带动跨境游双向复苏。免税行业：市内免税新政正式施行，市内免税渠道有望迎来快速增长，免税行业预计形成机场免税、市内免税、离岛免税三大渠道共同发展的格局。景区行业：头部景区持续引领旅游风向，小众景区受热点追捧，出行人群对于旅途中的多元化与个性化需求与日俱增，在品牌打造、精细化运营管理等方面相对优秀的景区更能“留住”游客。 建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及市内免税新政加码的免税龙头；2）受益于需求回暖及政策加持，在品牌、创新、精细化运营方面做出成绩的旅游目的地；3）连锁化经营、打造品牌矩阵与中高端化竞争力的酒店龙头。 5风险提示 1.自然灾害和安全事故风险。游客流动性和异地性，造成旅游行业面临自然灾害和安全事故时应对更加复杂困难，游客接待量是影响旅游行业的主要因素，自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。 2.政策风险。主要包括免税专营政策变化、签证政策变化风险。口岸进境免税店通过招标方式确定经营主体，进境免税业务的争夺进入了市场化阶段，免税行业面临国家免税专营政策逐步放开的风险、签证政策变化的风险，给免税企业预期经营收益带来不确定性。如果签证政策收紧，可能影响免税和出境游业务。 3.宏观经济不及预期风险。如果宏观经济增速不及预期，会导致居民收入增长不及预期，并负面影响旅游、餐饮、免税等消费服务行业的景气度。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对