一、政策预期转向，效果有待观察
国庆假期数据显示居民消费倾向不高，新房销售持续低迷，终端需求未见企稳。发改委10月8日召开新闻发布会，总体细化9月政治局会议精神，提出用“稳”和“进”概括经济，强调经济基本面未改变，对实现全年目标充满信心。会议部署一揽子增量政策，体现三个“更加注重”和“四个坚持”“五个针对”，但新增政策有待观察。此前市场上涨或包含较多政策预期，现实与预期如何演化需进一步观察。交易商协会副会长徐忠发文提示投资者风险意识，勿盲目炒作。
二、政策预期主导下的市场
本周一权益市场大幅上涨，成交额创历史记录，成长和金融板块涨幅最大，显示市场风险偏好抬升。港股市场大幅下跌。市场上涨更多来自政策预期扭转后的估值回升，情绪和资金层面影响更主导，基本面企稳尚需时间。未来若财政、地产政策持续跟进，市场或将维持上涨，但波动将显著加剧。利率债市场波动较小，信用债收益率上行，主要受理财、债基赎回压力影响，信用利差走阔不代表信用风险抬升。股债跷跷板或将延续，债券收益率中枢下行需等待政策出台。
三、美国劳动力市场表现强势
9月新增非农就业25.4万人，远超预期，7、8月数据大幅上修，扭转下修趋势。服务部门就业显著回升，商品部门小幅回升。失业率4.1%，小幅回落；劳动参与率62.7%，持平。时薪环比、同比增速均小幅回升。数据显示美国劳动力市场仍偏强，7、8月数据偏弱或受临时因素影响。美联储强调就业市场重要性，市场可能高估劳动力市场疲软程度，美国经济陷入衰退概率较低。预计11月FOMC议息会议降息25BP。9月ISM制造业PMI为47.2，服务业PMI为54.9，显示制造业修复动能偏弱，服务业韧性犹存。美联储官员发声中性偏鹰，降息预期小幅降温，市场预期年内降息2次，累计100BP。欧元区9月通胀压力明显放缓，制造业PMI为45，服务业PMI为51.4，不及预期。欧央行官员发声偏鸽，暗示10月会议或降息25BP。受非农数据超预期及地缘政治冲突加剧影响，避险情绪升温，美债利率上行，美元指数上涨，黄金高位震荡，美股小幅收涨。美国经济进入衰退概率有限，美股上涨趋势或将延续。
