铝日报：累库幅度不及预期 铝价高位震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：电解铝运行产能小幅抬升而随着利好政策逐步落地，需求或持续改善，叠加成本支撑，预计铝价重心或震荡抬升，建议逢低买入套保的思路为主，需警惕市场资金风险偏好的多变性传导至商品价格带来的波动性。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：短期氧化铝供应或将继续保持偏紧状态，而下游电解铝的开工较前期继续小幅提升，叠加海外现货偏紧，氧化铝出口需求仍存，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议中性思路对待。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20600元/吨，较上一交易日上涨220元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-50元/吨；中原A00铝价录得20570元/吨，较上一交易日上涨190元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌30元/吨至-80元/吨；佛山A00铝价录得20420元/吨，较上一交易日上涨230元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-225元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 铝期货方面：10月8日沪铝主力合约开于20600元/吨，收于20625元/吨，较上一交易日收盘价上涨165元/吨，涨幅0.81%，最高价达到20935元/吨，最低价达到20540元/吨。全天交易日成交171526手，较上一交易日减少8508手，全天交易日持仓161184手，较上一交易日减少2243手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20600元/吨，收于20550元/吨，较昨日午后收盘跌75元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 供应方面，国内电解铝企业生产基本维持稳定，四川启明星铝业已完成技改升级并通电投产，预计将在十月中下旬全部达产。同时，贵州安顺铝业也预计将在10月下旬完成30台槽子的复产工作。需求方面，终端刚需补库需求仍在，现货成交尚可，节后累库幅度不及预期，关注后续库存变动情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截止10月8日，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.40万吨。截止10月8日，LME铝库存77.78万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少1.27万吨。 氧化铝现货价格：10月8日SMM氧化铝指数价格录得4108元/吨，较上一交易日上涨16元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得550美元/吨，较上一交易日持平。 氧化铝期货方面：10月8日氧化铝主力合约开于4279元/吨，收于4314元/吨，较上一 交易日收盘价上涨80元/吨，涨幅1.89%，最高价达到4425元/吨，最低价为4250元/吨。全天交易日成交171616手，较上一交易日减少13720手，全天交易日持仓65823手，较上一交易日减少733手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4308元/吨，收于4268元/吨，较昨日午后收盘跌46元/吨。 氧化铝期价震荡上涨，主因市场情绪偏暖及氧化铝供需面偏紧。供应方面，虽然进口矿石有所增加，且高利润刺激着氧化铝厂积极复产，但连续的高负荷运行状态也导致部分氧化铝厂检修频率的增加，导致氧化铝整体供应并未明显增加。据阿拉丁数据，9月氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8645万吨，氧化铝开工率为83.1%。消费方面，四川启明星铝业已完成技改升级并通电投产，预计将在十月中下旬全部达产。同时，贵州安顺铝业也预计将在10月下旬完成30台槽子的复产工作，推动氧化铝的消费稳步小增。 ■策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................7图20:原生铝