聚酯月报：PTA：成本主导下，PTA偏暖震荡 MEG：累库不及预期，MEG高位运行

美尔雅期货聚酯月报20230131PTA：成本主导下，PTA偏暖震荡MEG：累库不及预期，MEG高位运行首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点成本端：2-4月份PX供给端盛虹炼化2#200万吨及广东石化260万吨新增产能将实现稳定产出，但集中检修或将对冲部分增量，预计2月PX产量或将小幅上涨。PX-石脑油价差或在广东石化装置投产预期下压缩。供应端：预估2月广东的PX新产能计划投产，PTA新产能可能不会在2月投产。按现有检修计划、新产能投产计划预估，2月PTA月产量在451万吨左右，PTA供应增量明显。乙二醇：2月乙二醇进口量或将增加，但部分新装置试车时间推迟，短期乙二醇供应端增量较小。需求端：假期过后终端需求缓慢恢复，聚酯开工负荷将陆续提升，终端织机开机率也将从年内最低点开始反弹。关注节后订单情况。策略：PTA：原油偏强震荡，PX新产能量产不及预期，PTA成本支撑较强。假期结束后产业链需求缓慢恢复，但PTA新产能投产，PTA加速积累库存。成本抬升与供需累库博弈下，预计PTA重心小幅抬升。乙二醇：节后下游聚酯等环节需求回升，叠加部分新装置试车时间推迟，短期乙二醇供应端增量较小，供需压力或有缓解。预计2月乙二醇仍将维持高位运行，关注节后下游及终端需求回升表现情况。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。数据来源：WIND,隆众 235产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——成本及供应影响下，PX低位抬升PX-CFR中国1产业链上游分析ICE布油收盘价石脑油CFR日本截至1月30日，亚洲PX市场收盘价在1082美元/吨CFR中国，环比上涨129美元/吨。国际原油连续攀涨，PX成本支撑增强。国内PX整体供应稳定，而盛虹2#及广东石化PX新增项目进展相对缓慢，供应增量不及预期，PX触底反弹。02040608010012014018/119/120/121/122/123/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40018/119/120/121/122/123/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/120/121/122/123/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2盛虹二线开机，PX月度产量增加PX开工率1产业链上游分析截至1月26日，国内PX周均开工率73.38%。盛虹二线开机，PX月度产量增加。数据来源：WIND,隆众505560657075808590951357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率20162017201820192020202120222023企业名称产能备注中化弘润60停车中威联化学200新线2022年12月中下旬停机，周内重启；听闻老线4月中旬检修宁波中金1602023年年底检修，细节未定惠州炼化953月中-5月中检修海南炼化16010月中旬100万吨装置检修，暂未定重启时间洛阳石化21.54月中上旬检修45天辽阳石化10025万吨小线2021年9月22日长停。大线4月中上旬检修46天乌石化1004月中上旬检修70天彭州石化759月中旬检修65天盛虹炼化4001#11月份出产品，12月计入产能，2#1月计入产能 1.3 供应增量不及预期下，PX-石脑油价差上涨PX-石脑油价差1产业链上游分析PX平衡表PX供应增量不及预期下月内PX-石脑油价差上涨。截至1月30日，PX-石脑油价差收于382.25美元/吨，较上月末上涨80美元/吨。PX库存/消耗数据来源：WIND,隆众0%10%20%30%40%50%60%70%80%05010015020025030035015/415/916/216/716/1217/517/1018/318/819/119/619/1120/420/921/221/721/1222/5PX平衡表总需求产量进口进口依赖度0100200300400500600700800010203040506070809101112PX-石脑油价差201620172018201920202021202220230.850.951.051.151.251.351.451.551.651.751.85123456789101112PX库存/消耗20162017201820192020202120222023 2.1行情回顾——供需逻辑弱化，成本推涨再现CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘PTA现货-期货2PTA基本面分析CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘本月原油震荡上涨，PX价格涨至10月中旬以来的高点，PTA成本上升。PTA产能运行率从月初的59.29%上升至月末的78.82%，而下游聚酯企业维持偏低开工负荷，一定程度上抑制PTA涨势。截止1月30日，华东地区PTA现货价为5770元/吨，较上月末上涨230元/吨。2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00018/118/518/919/119/519/920/120/520/921/121/521/922/122/522/923/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘3004005006007008009001,0001,1001,2001,30018/119/120/121/122/123/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(600)(400)(200)02004006008001,00019/519/819/1120/220/520/820/1121/221/521/821/1122/222/522/822/11PTA现货-期货数据来源：WIND,隆众 2.2 重启及新投装置贡献产量，PTA产量提升2PTA基本面分析逸盛宁波、嘉兴石化重启，嘉通提负，虹港石化2#停车后重启，新材料降负，中泰停车，PTA开机负荷提升至78.82%。PTA开机率数据来源：WIND,隆众405060708090100110010203040506070809101112PTA开机率20162017201820192020202120222023生产企业产能（万吨/年）目前装置情况逸盛新材料330负荷7成左右逸盛新材料330负荷7成左右禾宇石化140长期停车嘉通能源250开工尚可扬子石化6512月2日检修，重启时间待定亚东石化702023年1月开工负荷7成利万聚酯70长期停车汉邦石化60长期停车汉邦石化220长期停车上海石化40长期停车虹港石化150重启时间待定。洛阳石化32.5负荷不高蓬威石化90长期停车逸盛大连22511月27日停车，重启时间待定逸盛海南200负荷9成福海创450负荷5成左右英力士（珠海）1252023年1月末停车，计划2月初重启 2.3 季节性累库格局下，PTA加工费继续压缩2PTA基本面分析PTA供应增量较大，需求季节性淡季，加工费压缩。截止1月30日PTA加工费压缩至201元/吨，较上月末下滑278元/吨。05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013/414/415/416/417/418/419/420/4PTA-PX加工差PTA-PX加工差PTA加工差PTA1-5价差数据来源：WIND,隆众-5000500100015002000250030003500010203040506070809101112PTA加工差201520162017201820192020202120222023(200)(150)(100)(50)0501001502002509/2510/2511/2512/251/252/253/254/25TA05-092305-23092205-22092105-21092005-2009 2.4 供增需减，PTA季节性累库格局中社会库存PTA库存需求比2PTA基本面分析库存天数:PTA:国内PTA仓单数量PTA前期检修装置相继重启提负，而聚酯及下游板块则处于减停、休市中，供需矛盾进一步加剧，PTA社会库存持续上升。024681015/916/917/918/919/920/921/922/9库存天数:PTA:国内数据来源：WIND,隆众0100,000200,000300,000400,000500,000010203040506070809101112PTA仓单数量201520162017201820192020202120222023020040060015/416/417/418/419/420/421/422/4PTA社会库存0204060123456789101112PTA库存需求比20162017201820192020202120222023 3.1 成本抬升及预期差下，乙二醇底部反弹CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘乙二醇内外价差3MEG基本面分析CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘由于临近春节假期，下游开工进一步下降，乙二醇需求表现偏弱。但乙二醇新装置试车时间推迟，且部分乙二醇装置意外停车，乙二醇供需累库缩小的预期。同时1月原油整体偏强，乙二醇成本支撑提升，1月乙二醇持续走高。截止1月30日，乙二醇内盘价格涨至4350元/吨。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘02004006008001,0001,20014/515