市场情绪修复，预计后市偏强震荡

市场情绪修复，预计后市沪铜价格偏强震荡。

核心观点与关键数据：

• 宏观方面： 美国非农数据好于预期，市场降息预期降温，美元走强、流动性收紧或限制铜价涨幅；海外制造业数据多数低于50荣枯线，需求提振不明显。
• 供给方面： ICSG数据显示7月全球精炼铜供应过剩0.91万吨（6月为过剩11.3万吨）；国内TC/RC费用低位，港口精铜矿累库放缓，供给端整体偏紧但边际宽松。
• 需求方面： 9月中国制造业PMI升至49.8%，创近5个月新高；国内铜库存延续去库，创春节后新低，需求边际好转。

研究结论： 当前市场主要矛盾为海外降息周期与国内政策提振对比制造业复苏缓慢。后续建议关注国内房地产相关消费改善，预计后市沪铜偏强震荡。

操作建议：

• 沪铜主力合约参考区间74000-80000元/吨。
• 前期空单逢低止盈，多头逢低轻仓试多。

期现行情：

• 期货：沪铜报收77310元/吨，前二十名多空单量分别为106,115手和107,699手。
• 现货：华东升贴水50元/吨，华南升贴水-35元/吨；LME官方价9963美元/吨，贴水-146.5美元/吨。
• 成本：TC 7.5美元/干吨，RC 0.75美分/磅。
• 库存：SHFE阴极铜库存5.5万吨，涨跌+0.2万吨。