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重磅政策频出：下一步经济市场走势研判及应对思考

2024-10-08李宗光、邢曙光诚通证券F***

AI智能总结

宏观经济：重磅政策频出，经济市场走势研判及应对思考

1. 基本面分析

1.1 政策密集落地

近期，多项重磅政策密集出台，涉及降准、降息、支持房地产等多个领域。这些政策力度显著大于以往，多部门协同，集中发力。例如：

降准：下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元流动性。
降息：7天期逆回购利率下调0.2个百分点至1.5%。
支持房地产：降低存量房贷利率约0.5个百分点，延长两项房地产金融政策文件的期限。
支持股票市场：创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款。

1.2 政策解读

这些政策组合力度超预期，表明当前政策转向可能并非简单的短期调整，而是旨在应对经济下行压力，防止经济过快下滑。然而，政策系统性反转的迹象尚不明显，仍需关注中央经济工作会议和两会。

1.3 外部环境

尽管国内政策力度加大，外部环境仍存在较大不确定性。全球经济增速放缓，地缘政治紧张，这些都可能对中国经济产生负面影响。

2. 市场分析

2.1 市场反转交易

近期市场大幅反弹，投资者情绪迅速转向积极。市场反转交易通常发生在四季度至次年一季度，特别是在二季度结束时。

2.2 短期市场表现

短期内，市场可能受到流动性和增量资金驱动，顺周期板块（如房地产、建材、证券、有色）和TMT板块（如半导体、医药）有望表现良好。中证500和1000指数也值得关注。

2.3 中期市场展望

中期来看，市场可能面临较大回撤风险。虽然资金推动的牛市值得期待，但需警惕短期涨幅过快带来的风险。政策及基本面的反馈将是关键。

3. 应对策略

3.1 短期策略

对标港股：节后多元金融、半导体、医药、地产、可选消费有望领涨。
A+H个股：证券、地产、创新药、可选消费、保险标的有望补涨。

3.2 中期策略

短期抓两头：顺周期及TMT板块表现较好。
中期警惕：市场上涨至一定点位后需保持警惕，关注监管表态。

关键数据总结

降准：下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元流动性。
降息：7天期逆回购利率下调0.2个百分点至1.5%。
房地产政策：降低存量房贷利率约0.5个百分点，延长两项房地产金融政策文件的期限。
财政政策：保证必要的财政支出，适度发行特别国债和专项债。
市场表现：近期市场大幅反弹，顺周期板块和TMT板块表现良好。

风险提示

已有政策效果有待观察。
新增政策可能低于预期。
市场波动较大，不确定性较高。

宏观深度研究李宗光（分析师）lizongguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280523050001 主要观点：宏观政策：短期看，政策出台之密集，层级之高，协调度之强，显著强于此前数年抵抗式宽松，因此增量政策不断，短期不能悲观；中期看，是否是一个彻底的政策转向，目前仍持谨慎态度，关注中央经济工作会议和两会。邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 钟山（联系人）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070001 经济前景：若一揽子、超大力度宽松，能一扫当前悲观心态，2025年经济仍有较大的潜力，值得期待。市场观点：短期看，市场快速上涨后，驱动因素转变为流动性和增量资金，顺周期（地产、建材、证券、有色）、TMT（情绪、流动性受益），中证500&1000，仍值得关注。中期看，资金推动的牛市，需注意短期大幅回撤风险。长牛慢牛仍需等待政策及基本面反馈。段雅超（联系人）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070002 风险提示：已有政策的效果待观察；新增政策可能低于预期；市场波动较大，不确定性较高。目录 1、基本面：重磅政策出台，政策反转了吗？下行周期能否扭转？.....................................................................................41.1、政策密集落地，和以往相比力度更大、多部门协同、集中发力.....................................................................41.2、如何理解此次政策变化？政策系统性反转的开始，还是为了避免短期过快下滑？.....................................81.3、外部环境仍存在较大不确定性...........................................................................................................................102、股市反转来了吗？...........................................................................................................................................................122.1、市场反转交易的几个阶段...................................................................................................................................122.2、本次反弹有何不同？............................................................................................................................................132.3、短期：筹码密集区或有阻力，但天量成交带动下仍有望向上突破...............................................................152.4、中期：保持谨慎，涨幅过快容易迅速见顶.......................................................................................................163、股市应对策略...................................................................................................................................................................163.1、短期对标港股：节后多元金融、半导体、医药、地产、可选消费有望领涨...............................................163.2、对标A+H个股：证券、地产、创新药、可选消费、保险标的节后有补涨机会.........................................173.3、短期配置：短期抓两头，顺周期及TMT..........................................................................................................193.4、中期：市场上涨一定点位后保持警惕，关注监管表态...................................................................................19 图表目录图1：2016年以来春季行情复盘...........................................................................................................................................4图2：政策组合力度超预期....................................................................................................................................................5图3：降息力度显著高于过去几年........................................................................................................................................5图4：年内最高可能降准150bp.............................................................................................................................................5图5：前8月公共财政收入累计同比下降2.6%..................................................................................................................6图6：前8月全国政府性基金收入累计同比下降21.1%....................................................................................................6图7：一线城市放松限购力度弱于预期................................................................................................................................7图8：“9·24”后，30大中城市商品房销售环比增长.....................................................................................................8图9：“9·24”后，北京二手房销售环比、同比均增长..................................................................................................8图10：“9·24”后，上海二手房销售环比增长、同比回落............................................................................................8图11：“9·24”后，深圳二手房销售环比回落、同比增长............................................................................................8图12：居民就业收入预期处于低位......................................................................................................................................9图13：疫情之后，贷款利率下降并未刺激地产销售..........................................................................................................9图14：GDP平减指数已经连续五个季度负增长.................................................................................................................9图15：名义GDP目标增速和当前增速的差距是5个百分点..........................................................................................10图16：新增就业超预期，失业率下降................................................................................................................................11图17：薪资同比增速上升....................................................................................................................................................11图18：11月、12月各降息50bps调整为各降息25bps..................................................................................................11图19：预计美国三季度GDP环比折年率为2.5%.............................................................................................................11图20：国庆期间美股相对平稳，原油价格剧烈波动...................................................................

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