国庆假期出行消费观察与海外热点解析

宏观研究/2024.10.07 国庆假期出行消费观察与海外热点解析汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 登记编号S0880521120002 宏观研 究 专题研 究 证券研究报 告 本报告导读： 国庆假期民众出行热情高涨，远途出行占比上升，人均出行消费支出有望回到2019年水平；以旧换新政策发力带动大宗耐用品销售额增长。美联储降息预期降温，日本央行加息预期放缓，欧央行降息预期升温，持续支撑强美元。 投资要点： 国庆民众出行热情高涨，交通工具选择仍偏好自驾，同时远途占比上升。2024年国庆假期前�天，全国跨区域人员流动总量14.64亿人次相较2019年同期增长24.0%，较2023年同期增长6.3%。由于2024年 国庆可以通过休1-2天年假实现10天长假期，一定程度上激发了民众 出行、特别是远途出行的意愿。一方面，民航发送旅客量较2023年同比大幅增长（6.8%），铁路客运量也有较快涨幅（5.1%）；另一方面，出入境旅游保持火热，据国家移民管理局预测，国庆节期间日均出入境旅客将达到175万人次，较2023年同期增长18.5%。 消费数据方面，电影票房表现平平，旅游人均消费有望止跌回升，地产新政后销售井喷，但可持续性待观察。 电影票房以价换量持续，但观影人次和票房收入表现差强人意，主因口碑迅速滑落。据国家电影资金办数据，2024年国庆假期前 �天日均电影票房达到3.41亿元，恢复至2019年的50%，但较 2023年同期滑落11.4%；日均观影人次843.24万人次，恢复至2019年的46%，但较2023年同期滑落7.8%。从平均票价来看，2024年国庆为40.5元，同比下降3.9%，也低于2021年和2022年同期水平，表明电影市场以价换量态势持续。 国庆假期旅游和餐饮零售增长火热。一方面，年初以来旅游市场 持续低迷，人均消费相对2019年恢复比例持续滑落，而国庆假期 则有望恢复至2019年同期水平。我们预计2024年国庆和中秋黄 金周假期旅游收入约为7500亿元，基本持平2023年同期水平，旅游人次有望突破9亿人次，同比增长9%。另一方面，消费品以旧换新政策发力。国家600亿元消费品以旧换新补贴资金陆续下 达，据商务部数据，国庆假期前三天，有104.55万名消费者购买 以旧换新8大类家电产品154.61万台，销售额达到73.57亿元。地产新政后值得观察的三个变量：地产销售、地产价格能否止跌企稳， 以及居民早偿率能否回到低位。9月地产新政出台后带来一波销售井 喷，9月最后一周30大中城市商品房成交面积累计达到251万平方米 环比增长74%。9月26日政治局会议首次强调要让地产价格“止跌回稳”，表明政策开始倾向通过引导资产价格预期加速私人部门资产负债表修复。我们认为居民早偿率有望再下台阶，地产销售弹性增强，但其幅度和可持续性都值得密切跟踪。 国庆假期期间，海外大事件包括：一是美国副总统辩论平分秋色，万斯 微弱占优，特朗普支持率上升并逐步实现反超；二是伊朗向以色列发动 大规模导弹袭击，中东局势再度升级，石油价格受冲击不断攀升；三是美国9月非农就业数据超预期，降息预期有所降温；四是日本新首相上台，其与日本央行行长共同释放鸽派加息预期，日元短期贬值；�是欧元区通胀明显下行，欧央行官员表态偏鸽，10月份降息概率大幅增加欧元贬值进一步支撑美元。整体来看，美联储降息预期降温，日本央行加息预期放缓，欧央行降息预期升温，持续支撑强美元，地缘风险升级下，石油价格高位震荡，全球衰退预期降温对美股、日股以及大宗商品价格形成支撑。 风险提示：国内经济复苏不及预期、海外金融风险再次发生 黄汝南(分析师) 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 登记编号S0880523080001 张剑宇(研究助理) 021-38674711 zhangjianyu029568@gtjas.com 登记编号S0880124030031 相关报告 真正的宽货币周期开启2024.09.25 特朗普哈里斯首轮辩论前瞻2024.09.10大选后美国财政赤字难扩张2024.09.05“抢出口”：历史复盘与前景展望2024.08.30服务消费有望成为未来内需重要增量2024.08.18 目录 1.国庆假期出行消费观察3 1.1.出行数据：出行热情高涨，远途占比上升3 1.2.消费数据：电影票房表现平平，旅游零售增长火热4 1.3.地产销售：地产新政后销售井喷，可持续性待观察6 2.2024年国庆假期全球大事件7 3.风险提示10 1.国庆假期出行消费观察 1.1.出行数据：出行热情高涨，远途占比上升 国庆出行热情高涨，民航客运量较2023年快速增长。据交通运输部数据， 2024年国庆假期前�天（10月1日-10月5日），全国铁路、公路（含自 驾）、水路、民航实际发送旅客总量14.64亿人次，相较2019年同期增长 24.0%，较2023年同期增长6.3%。 结构来看：国庆前�天，铁路发送旅客9271万人次，同比增长5.1%，较2019年同期增长28%；公路发送旅客13.52亿人次，同比增长6.3%，较2019年同期增长24%，其中高速公路及普通国省道非营业性小客车（自驾出行） 11.71亿人次，同比增长7.3%，公路营业性客运量1.81亿人次，与2023年同期基本持平；水路发送旅客767万人次，同比大增21%，恢复至2019年同期的60%；民航发送旅客1140万人次，同比增长6.8%，较2019年同期增长21%。 总的来看，国庆民众出行热情高涨，交通工具选择仍偏好自驾，同时远途占比上升。由于2024年国庆可以通过休1-2天年假实现10天长假期，一定程度上激发了民众出行、特别是远途出行的意愿。一方面，民航发送旅客量较2023年同比大幅增长（6.8%），铁路客运量也有较快涨幅（5.1%）；另一方面，出入境旅游保持火热，据国家移民管理局预测，国庆节期间日均出入境旅客将达到175万人次，较2023年同期增长18.5%。 图1：2024年国庆假期前�天日均全社会跨区域人员流动量同比增长6.3% 29,277 27,550 23,606 万人次日均全社会跨区域人员流动量30000 25000 20000 2024年 2023年 2019年 数据来源：交通运输部，国泰君安证券研究 图2：民航较2023年同期显著增长 相比2019年相比2023年 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：交通运输部，国泰君安证券研究 1.2.消费数据：电影票房表现平平，旅游零售增长火热 电影票房以价换量持续，但观影人次和票房收入表现平平。据国家电影资金办数据，2024年国庆假期前�天日均电影票房达到3.41亿元，恢复至2019年的50%，但较2023年同期滑落11.4%；日均观影人次843.24万人次，恢复至2019年的46%，但较2023年同期滑落7.8%。从平均票价来看，2024年国庆为40.5元，同比下降3.9%，也低于2021年和2022年同期水平，表明电影市场以价换量态势持续。从各日票房情况表现来看，国庆首日 票房突破1200万元，同比增长40%，但后几日较快回落，可能由两个原因导致：一是大规模出行影响观影人数，二是电影反响一般，国庆档未出现爆款电影。 图3：2024年国庆前�日观影人次恢复至2019年同期的46% 2021年 恢复至2019年的 2020年 2019年 万人次2500 2024年2023年2022年 70% 2000 1500 1000 500 60% 50% 40% 30% 20% 10% 00% 首日第2日第3日第4日第5日 数据来源：国家电影资金办，国泰君安证券研究 图4：2024年国庆前�日电影票房恢复至2019年同期的50% 2024年 2021年 恢复至2019年的 2023年 2020年 2022年 2019年 万元90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 首日第2日第3日第4日第5日 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：国家电影资金办，国泰君安证券研究 图5：电影票价仍处于以价换量状态 元 50 45 40 35 30 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 数据来源：国家电影资金办，国泰君安证券研究 从部分地区披露的旅游和零售收入数据情况来看，国庆假期旅游和餐饮零售增长火热。旅游消费方面，国庆假期人均消费有望恢复至2019年同期水平。我们从两个角度来预测国庆旅游收入：一是旅游收入和旅游人次增长情况，2024年以来各假期的旅游收入和旅游人次相比2019年平均增长约10%，据此推断国庆旅游收入约为7600亿元，旅游人次约为9.7亿人次，则人均 消费为783元，持平于2019年同期的785元；二是根据文旅部年初对全年 旅游收入的预测（约6万亿元），以及历史上国庆节旅游收入占比（11.5%- 12.5%），预测国庆节旅游收入为7000-7500亿元，用同样的方式可预测旅游 人次约为8.5-9.0亿人次，加上中秋节的旅游数据，可以得到人均旅游消费 为784-795元。总的来说，我们预计2024年国庆和中秋黄金周假期旅游收 入约为7500亿元，基本持平2023年同期水平，旅游人次有望突破9亿人次，同比增长9%。 零售消费方面，消费品以旧换新政策发力。国家600亿元消费品以旧换新 补贴资金陆续下达，据商务部数据，国庆假期前三天，有104.55万名消费 者购买以旧换新8大类家电产品154.61万台，销售额达到73.57亿元。 图6：部分地区的国庆消费情况 地区消费情况 假期前四日，北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业北京态企业实现销售额43.8亿元。据信令和银联商务数据，全市60个重点商圈客流量 上海 10月4日，据上海旅游大数据监测，国庆假日前四天上海共接待游客1221.73万人 次，宾馆旅馆平均客房出租率为62.5%，同比增加11个百分点。 2696.9万人次，同比增长20.9%。 广东据初步测算，国庆假期第三天（2024年10月3日），全省4A级及以上景区接待游客385.6万人次，按可比口径同比增长6.8% 河南 据河南省商务厅消息，国庆假期前4天，省重点监测的零售和餐饮企业实现销售总 额与上年同期基本持平，比2019年同期增长17.4%。据统计，国庆假期前4天，省重 点监测的零售企业家用电器、汽车销售额同比分别增长31%、14.2%。 四川假期前三天累计接待游客1691.24万人次、门票收入17712.24万元，与去年相比分 辽宁 国庆假期前四天全省共接待游客3266.8万人次，同比增长19.8%，实现旅游综合收 入217.9亿元，同比增长21.6%。 别增长28.53%、25.58%。 数据来源：北京市人民政府，上观新闻，广东省人民政府，河南省商务厅，四川经济网，沈阳日报，国泰君安证券研究 图7：2024年国庆人均消费或恢复至2019年同期水平 日均国内旅游实现收入 日均国内旅游出行人次 人均消费 116% 108% 106% 95% 90%93% 99% 81% 89% 100% 93% 82% 79%81% 94%90% 61% 62% 86% 67% 69% 64% 45% 58% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20清明 20劳动 20端午 20中秋+国庆 21春节 21清明 21劳动 21端午 21中秋+国庆 22春节 22清明 22劳动 22端午 22中秋+国庆 23春节 23清明 23劳动 23端午 23中秋+国庆 24春节 24清明 24劳动 24端午